在当前资本市场萧条、一二级市场价差缩小甚至倒挂、回报大幅缩水的情况下，VC/PE机构已转变了“首选IPO”的观念，正逐步寻求多样化的退出方式，以并购、股权转让为代表的退出方式成为机构退出的重要选择。

　　清科研究中心认为，下半年会有更多基金选择通过股权转让和并购方式退出，多元化退出方式是市场发展的必然趋势。因为从当前资本市场环境来看，境内IPO审核越发严格，且等待周期较长，二级市场持续疲软，回报不尽如人意，海外投资者何时恢复对中概股的信心还不能确定，VC/PE通过IPO方式退出阻力不言而喻。在此背景下，考虑时间成本、选择见好就收、以其他方式提早退出、返还投资人收益便成了VC/PE机构不得不慎重考虑的问题。

　　2012年下半年，境内市场退出的龙头地位依然难以动摇，多数VC/PE机构仍会选择境内市场退出。伴随着证监会积极构建多层次资本市场、完善与规范全国场外交易市场的种种举措的实施，相信下半年将有更多VC/PE机构会将场外市场纳入其退出渠道之中。

　　近年来国内VC/PE机构竞争日益激烈，不少PE机构为了赚快钱，甚至放弃了对企业的尽职调查就盲目投资，使股权投资行业普遍存在“重投资、轻发展，重短期见效、轻长远战略，重晚期、轻早期，重规模、轻服务。”的问题。正是这种只谋求短期获利的行为使一级市场上成熟期项目的估值出现泡沫化趋势。再加上二级市场行情回落导致退出不畅，迫使不少PE机构开始改变战略，投资前移，由低技术转向高技术，从低附加值转向高附加值。

　　在PE机构投资阶段前移的过程中，投资至减持获利退出的周期也将被延长。据清科研究中心统计，2009年IPO重启后至2012年一季度PE机构的平均投资周期为4.11年，在PE机构“投资前移”的新战略下，此周期将被进一步拉长。

　　2009年IPO重启至2012年一季度减持的VC/PE机构，其投资时间大部分分布在2006年至2008年，而中国境内VC/PE基金存续期多为“5+2”，因此，这些VC/PE基金的运作周期自2011年开始将陆续结束，VC/PE机构将纷纷减持退出以偿还投资人收益。

　　2011年下半年，股市一路震荡下行，为规避风险、减小股市下跌对收益的冲击，VC/PE机构对其所投企业持股进行了密集的减持。2012上半年中国A股市场先扬后抑，整体呈现出“M”型走势，尽管期间展开去年以来最大的一次反弹，但力度有限，VC/PE机构也纷纷把握时机减持套现。目前央行连续调准降息，通胀水平进一步回落，刺激政策频频释放，资金面呈现宽松格局，预计下半年A股市场将在颠簸中前行。另外，下半年支持企业IPO的VC/PE机构将有3.48亿股面临解禁，伴随着基金运作周期的陆续结束，更多VC/PE机构将会加入减持套现的大军中。