【回顾】

本周伦铜再创年内新高。由于一再延期的希腊国内财政紧缩计划终于在本周四有所定论，希腊将获得新一轮欧盟/IMF资金救助，规避债务违约风险，令市场人气得以缓解，欧元走强，压制美元下滑，美国经济数据显示美国制造业景气程度的回升较为稳健，就业率连续向好，经济呈现持续复苏态势，道指三连阳，地缘政治动荡令原油走高，引领大宗商品市场高位运行，买盘力量增强，伦铜站上8500美元上方，周内触高8765美元，站稳5日均线，技术指标显示多头排列依旧，市场风险偏好有改善。

   国内A股收涨近1%，沪期铜跟随外盘运行区间站上6万元整数关，高位触61880元/吨，周内主力合约完成后移，成交量与持仓量均有大幅提高，推升意愿明显提升，日K线显示跳涨并远高于于5日均线，呈节节攀升状态，周内沪伦比值探低回升，盘面近弱远强特征明显，投机者买近抛远活动增多。

  节后部分保值盘被套，出货困难，国产冶炼商不愿贴水出货，宁可选择交割,进口铜亏损维持在3000-4000元/吨，现铜供应量缩减，贴水逐渐收窄，趋向交割特征；但投机买兴下降，下游接货意愿虽在买涨不买跌的情绪下有所提高，但在接近6万1元时下游畏高情绪增加，成交市况较前一周改善。

【消息面】

　　1.希腊就援助条款达成一致意见

　　希腊总理府9日发表声明说，希腊政府已与欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织就第二轮贷款条件达成协议，以私人投资者实际损失达70%而告终。

　　2.中国2012年1月份CPI增速为4.5%

　　中国统计局发布数据显示，中国1月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅意外反弹至4.5%，结束此前连续五个月下降的趋势。

　　3.惠誉下调意大利5家银行评级

　　国际评级机构惠誉2月6日宣布，由于此前意大利主权信用评级下降，故下调五家意大利银行的信用评级，它们分别是MPS、意大利人民银行、IccreaHolding、UbiBanca以及意大利联合圣保罗银行。

　　4.美国非农数据靓丽，经济继续复苏

2012年1月份美国非农业部门失业率较前月下降0.2个百分点，降至8.3%，为2009年2月份以来的最低值。数据显示，1月份美国非农业部门新增岗位24.3万个，超过市场预期。

　　5.中国铜进口量同比意外大增

　　海关数据显示，中国2012年1月未锻造铜及铜材进口413964吨，较2011年12月的508942吨减少18.7%；但较2011年1月却大幅增长13.6%；废铜进口量为23万吨，较2011年12月的45万吨大幅减少48.9%，同比2011年1月减少37.2%。

　　6.上期所库存高居不下制约铜价上涨

　　本周虽然LME铜库存的注销仓单有所下滑，但注销仓单占铜库存比例仍处于近几年的历史高位，同时LME铜库存仍在减少，本周再下滑近1万吨库存至31 万余吨。

【现货市场】

本周沪铜震荡上涨，现货铜紧随，贴水保持稳定。因贸易商持货成本较高，贸易商在铜价下跌时出货热情受抑制，本周总体成交较一般；后半周下游买家积极性略有提高，下游需求小幅转好。铜研究小组对江苏线缆厂进行调研，大部分企业表示开工率一般，下游需求并没有明显转好，仅22%的企业表示目前开工良好。

　　另外，本周进口铜亏损扩大，并多次达到4000元/吨的高位。1月我国铜进口环比减少逾18%，从目前情况来看，2月铜进口难以乐观。

【铜材市场】

　　本周浙江铜棒价格小幅回升，主要受铜价继续上行拉动，而且元宵节后，国内铜棒下游厂家开工情况回暖，拉动铜棒消费情况。本周铜棒整体情况较上周有所起色，但据大部分铜棒厂家反映，情况虽有所好转，但这是相对于前期清淡的市场成交而言，与2011年元宵节后的成交情况相比还是有所不及。

　　另外也有部分大型铜板带企业市场人员表示，元宵以后市场需求仍显清淡，大多数中间贸易商更倾向于兑现利润，观望气氛浓厚。

　　国内部分大型铜管企业表示，元宵以后市场需求较刚过完春节以后的那段时间稍微好了点，但还是不及去年元宵以后的市场需求情况的。

【废旧市场】

　　2月6日-2月10日期间，废铜价格稳中求进，一路走高。沪铜当月本周涨幅1390元/吨，现货铜涨幅1625元/吨，而废铜涨幅则高达1300元/吨，本周废铜价格十分坚挺，涨幅紧追电解铜。废铜市场货源日趋紧张，一方面进口商因铜价内弱外强，进货亏损，订货量大减，废铜主要来源受到严重限制。另一方面，手中有货商家，持乐观预期，显得十分惜售，跟随涨势抬高铜价，这样废铜价格涨幅扩大。

本周废铜价格优势继续保持在1500元/吨附近的高位，铜厂采购中已开始倾向增加电解铜采购，只因订单不乐观，采购量增加不明显。佛山1#光亮铜线日均价由周一为53550元/吨到周五54250/吨，环比上周涨1300元/吨。

【综述】

　　伦铜：本周铜价先跌后涨，基本符合我们预期，但涨幅过高，最高曾攀升至8700美元上方，离高压区8800美元仅一步之遥，这主要得益于希腊问题缓解，欧元区经济担忧暂缓。但我们鉴于当前中国铜下游消费并不景气的情况下，对目前伦铜价格保持谨慎；而且技术面RSI与当前铜价已有所背离，上升趋势恐难长期持续。下周伦铜价格预计运行区间：8350-8850美元。

　　沪期铜：中国国内下游消费持续不佳，拖累沪期铜价格走势，“外强内弱”格局明显，进口铜亏损扩大。当前LME库存下滑明显，但上期所库存反而在升，所以我们预计在中国需求持续不能好转的情况下，下周沪期铜1205合约铜价有冲高回落可能，预计运行区间：59500-63000。

　　现铜及作建议：伴随着此轮铜价缓慢上移，现货商家作难度加大，但我们认为铜材等加工厂家原料库存不宜过高，尤其是当前不宜大量追涨，主要消化年前库存为主；废铜、铜精矿等贸易商逐步将年前所备库存分批抛售。