【回顾】

本周伦镍再次成为各大金属的领跌商品。周一至周三跌势相对较缓，主要仍然运行于前期震荡区间，走势并未形成有效突破。周四公布欧元区和中国PMI数据显示中国和欧洲的制造业活动双双下跌，这表明企业正在为增长放缓做准备，而欧美国家的政治僵局令这种担忧雪上加霜，加剧投资者对全球经济二次衰退的担忧情绪，商品市场普遍遭到大幅抛售，暴跌难止，伦镍跌幅为基本金属之最，单日跌幅达17.47%，收于17000美元/吨，为2010年2月以来最低。

本周伦镍持续下跌，国内现货跟随遭受重创。9月19日-9月23日期间，金川下调出厂价两次，分别为9月19日下调出厂价3000元/吨至157000元/吨和9月22日下调4000元 /吨至153000元/吨。周初周初伦镍震荡回落，金川调降出厂价，打压了国内现货市场的人气，贸易商作谨慎，出货意愿不高，市场成交清淡。周四（9月22日）市场对经济二次探底担忧加剧，市场被恐慌情绪占据，伦镍暴跌破位，创下单日最大跌幅，国内现货镍价格跌超过一万，商家对行情迷茫，多数离场观望。下游钢厂主要以按需采购为主，镍市整体处于低迷状态当中。截至周四，本周SMM1#电解镍均价154000元/吨，较上周均价下跌4750元/吨。周四伦镍暴跌引发周五现货价格大幅下行至138500-140500元/吨。

周内伦镍走势疲弱，令现货市场持续清淡行情。周四之前伦镍走势不明朗导致市场人士保持观望心态，大多作谨慎，但也有部分交易商趁相对低价补货。终端消费依然较为清淡，下游未现节前补货迹象。金川镍受到其出厂价的支撑表现相对坚挺，俄镍则因货源较多而与金川镍价差拉大。周五的大跌令市场观望心态加剧，市场成交更显清淡。 

【消息面】

1、美联储启动“买长债抛短债”的所谓扭转作，以期降低借贷成本。市场曾寄望美联储宣布更多的举措，但美联储并未提供任何线索。反倒是美联储在政策声明中有关经济面临“重大下行风险”的悲观描述，令投资人对经济前景的脆弱信心进一步受挫。各主要股指纷纷下跌，大宗商品价格全线承压，显示出市场对这一政策提振美国经济的怀疑。

2、9月20日，标准普尔将意大利长期和短期主权债信评级下调一个等级，从原来的A+/A-1+下调至A/A-1，展望为负面。标普此举有可能加剧对欧债危机蔓延的担忧。

3、9月20日，德国9月ZEW经济景气指数降至-43.3，为2008年12月以来最低，经济学家称，景气判断指数仍有下降空间，但主要风险已减弱。

4、9月22日，希腊政府发言人表示，政府已经通过了旨在达成2011和2012年财政目标的撙节措施，政府将采取诸如削减养老金等更多撙节措施以继续获得国际金援。

5、9月22日，美国穆迪投资服务公司周三表示，下调美国银行、花旗集团和富国银行的债信评级，并将三家银行的长期评级展望维持负面。

6、9月23日，金砖五国周四发表共同声明称，金砖国家将与20国集团一起就解决全球经济危机作出贡献，对考虑通过国际货币基金组织以提供解决全球金融稳定性危机的支持持开放态度。

7、国际镍业研究组织(INSG)最新月度报告显示，2011年1-7月全球镍市供应短缺8,000吨。数据显示，2011年前七个月全球原镍消费总量为899,100吨。同期全球镍产量为891,100吨，镍矿产量总计为1,046,600吨。

8、中信信托计划明年年初在国内首推镍交易基金(ETF)。目前中信信托正在对该基金进行风险评估并等待国家审批。据称，镍交易基金(ETF）启动初期将有1万吨精炼镍，由国内一家主流镍贸易商提供。

9、中国和印尼周一签署总值60亿美元的协定，将在印尼苏拉威西岛兴建镍冶炼工厂，该厂将在明年年初投产，并创造数千个就业岗位。

10、世界金属统计局数据显示，2011年1-7月全球镍矿山产量为92.8万吨，较去年同期增加约万吨。分析师认为，淡水河谷等公司新镍项目投产是产量增加的主要原因，全球镍矿山产量增加态势或将延续下去。

【基本面】

（1）中国8月未锻压镍进出口数据

中国海关总署22日公布的8月镍进出口数据：中国8月未锻压镍进口16902吨，同比减少7.25%，环比也有所下降。未锻压镍出口2758 吨，同比减少17.58%。镍矿砂进口量达到534万吨，再创新高。我国不锈钢生产近期依然在高位运行，预计对镍原料的需求也将维持在高位。

（2）伦镍库存及现货升贴水

本周（9月19日-9月23日）伦镍库存累计减少408吨至97242吨。现货对三个月期货贴水幅度有所回升，在25美元/吨左右。

【伦镍行情】

1．伦镍走势回顾

本周（9月19日-9月23日）伦镍五连阴。周初，市场等待美联储会议结果，缺乏明确的指引，伦镍延续上周震荡走势。周三美联储议息会议结束后推出了 “扭转作”的政策，符合此前市场预期，虽然规模较预期大，但是对经济提振作用微乎其微，反而声明中指出经济面临重大下行风险的描述，反而使得本已十分脆弱的市场信心进一步受挫，再加上中国和欧洲制造业数据令人失望，周四伦镍创下单日跌幅最高的记录。由于伦镍价格短期有超卖迹象，周五日内价格出现回升调整。截止周五下午三时本周伦镍最高成交价格为21600美元/吨，最低成交价格为16800美元/吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

【镍铁镍矿市场】

本周（9.19-9.23）中高品位镍矿小幅下调，成交清淡。2.0-2.1%镍矿周均价为940元/湿吨，较上周持下跌30元/湿吨。1.8 -1.9%镍矿较上周下跌15元/湿吨，1.4-1.6%周均价455元/湿吨，较上周基本持平。而低镍高铁矿价格继续上行，上涨20元/湿吨。钢厂加大对低镍高铁的采购量。海关数据显示，镍矿进口量再创新高。8月镍矿进口量534万吨，同比增长163%，较七月进口镍矿（463万吨）增长15.2%，其中印尼进口量为242万吨，菲律宾进口量为289万吨，以低镍高铁矿为主。LME镍历史性暴跌，但对镍矿影响不大。预计下周镍矿持稳或中高品位镍矿有小幅下跌。

本周（9.19-9.23）镍铁基本持稳，但低镍铁小幅上涨。含量在10-15%品位的镍铁周均价在1620元/镍，较上周基本持平，6-8%、4-6% 品位的镍铁价格持稳，下游需求较好。低镍铁上涨约25元/吨，。各品位镍铁下游采购较好，市场现货流通情况未见好转。LME镍大跌，预计镍铁10月钢厂采购价会承压下调，预计下周镍铁或有小幅下跌。

【综述】

暴跌带来的损伤短期难复原，料悲观情绪将继续影响市场。另外，美联储的扭转作政策将不可避免地推高美元，从而令以美元计价的金属价格承压。预计，宏观面因素将继续主导伦镍走势。目前国际大型镍厂商生产成本在1.7万-1.8万美元附近，若宏观因素能逐渐趋于平稳，下周伦镍有望在1.7万- 1.8万美元附近持稳；宏观层面若有更多不确定因素，料伦镍将继续偏弱宽幅震荡。

【作建议】