【回顾】
本周宏观面遭到悲观氛围的笼罩，国内外锌市期锌均创下年内新低。伦锌连续跌破多个支撑位，截止亚洲收盘时，最低下探至1894，创自去年7月以来的新低，累计周跌幅逾10%；沪期锌主力合约更胜一筹，累计周跌幅逾11%，周五触及跌停板，尾盘打开，1.5万暂守。
欧元区方面，债务问题解决方案始终未能得出具体解决方案，加之意大利7家银行纷纷遭到下调信用评级；美国方面，一直给于市场信心窗口的美联储议息会议亦表明，将不会推出QE3，而是采取增长4000亿美元长期国债，美元自周初时延续上行之势，并强势突破78点高位，伦锌承压本周连续失守2200美元/吨、2100美元/吨关口，并于周四夜间继续下探，一度下破2000美元/吨关口，虽于整数关口处出现短暂僵持，但2000美元/吨关口难以坚守。周四包括中国、德国、法国在内各种8月PMI均表现疲弱，引发市场恐慌离场，空头趁机大肆抛压，伦锌一度失守2000美元/吨关口，周五开盘继续下挫，触及1913美元/吨低位， 直指2010年8月以来最低点，较上周五下跌超过9%。
国内方面，本周1112合约成为主力合约，自周初起跟随外盘下挫，随后因国内A股走强支撑于低位展开胶着，本周市场恐慌情绪推升，沪期锌主力早盘大幅下挫，一度创下15400元/吨的年内新低，后获得买盘支撑而回到15900元/吨附近，16000元/吨关口失守。周五早间开盘沪期锌主力惯性下挫，逼近2010年7月份以来低位，于上周五相比，下挫幅度接近10%。
现货方面，因冶炼厂前期维持持货惜售，而市场主要套利盘流出提供流动货源，随着期锌的下挫，现货出现坚挺现象，本周现货对11月合约贴水自80元/吨，缩窄至平水状态，现货僵持于16000元/吨附近。因临近国庆长假，下游逢低买盘接货较为积极，但因由于月底，企业资金较为紧张，接货量有限。周五锌价下方已全无支撑，现货价格混乱，市场多转为观望抄底现象并未显现。
本周因现货大跌，下游接货积极，国内现货库存出现一定程度的下降。华南市场本周现货减少4500吨至12.8万吨，因广西地区持续限电，影响冶炼厂生产，华南市场现货到货较少，加之现货价格下挫，市场接货情绪高涨，因此使得现货库存减少。华北市场本周小幅增加2000吨至0.9万吨，因现货价格持续维持低位，北方冶炼厂倾向于销往华北市场，因此本周华北市场现货增加2000吨。
LME库存方面，本周LME锌再度延续下降之势，截止周四，较上周五减少6575吨至831250吨，伦锌库存下降之势已延续一个多月之久，但现货贴水自上周的19美元/吨扩大至23美元/吨。
【消息面】
1．IMF下调
国际货币基金组织发布的全球经济展望报告中称，今年全球经济增速为4.0%，比6月份预测低0.3个百分点，分析师认为，发达经济体增速下滑是国际货币基金组织调降全球经济增长预期的主要原因，显示全球经济复苏遭遇挑战，给市场增添了新的不确定性。
2．美联储不给力
美联储议息决定将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲作，延长4000亿国债期限。分析师认为，美联储既已指出当前经济困局，应采取有效措施，但QE3或其他新经济刺激政策未被提及，美股因此暴跌，美元受支持兑其他货币全面上扬，将利空基本金属走势。
3．意大利评级下调
国际知名信用评级公司标准普尔表示，将意大利的信用评级削减一个等级至A，同时维持其负面的前景展望。分析师认为，今年被调降信用评级的欧洲主权国家有西班牙、爱尔兰、葡萄牙、塞浦路斯以及希腊，此次意大利评级的下调使得投资者对欧债忧虑加深，避险情绪升温，金属短期走势堪忧。
4．CPI减负
国家发改委、财政部发出通知，要求将猪、牛、羊等动物及动物产品检疫收费由原来从率征收改为按定额征收，平均降幅在30%以上，同时要求各地认真清理涉及生猪饲养、流通环节的各项收费。分析师认为，作为一再推高CPI的“罪魁祸首”， 猪肉价格成本的下降减轻了CPI上涨的压力。
5．行业新闻
（1）锌精矿产量：随着内蒙三贵口、新疆锌矿和图瓦相继于明年底投产，2013年紫金矿业锌精矿产量将达到19万吨。分析师认为，紫金矿业锌精矿产量增加可缓解当地锌精矿供应压力，带动西部经济发展。
（2）锌消费相对缓慢：7月锌产量同比增长5.10%，环比下降5.27%，表观消费同比增长1.00%，环比下降6.22%。分析师认为，受季节性影响严重，锌消费相对产量增长缓慢，供应过剩局面难以改善。
【期货行情】
1．LME和SHFE持仓价格回顾
本周两市期锌暴跌，伦锌连续跌破多个支撑位，截止亚洲收盘时，最低下探至1894，创自去年7月以来的新低，累计周跌幅逾10%；沪期锌主力合约更胜一筹，累计周跌幅逾11%，周五触及跌停板，尾盘打开，1.5万暂守。19日，标普将意大利的主权评级下调，前景仍为负面。导致锌价延续弱势格局。而随后国际货币基金组织（IMF）大幅下调了全球经济增长预期，使得投资者对金属需求的前景颇为忧虑，避险升温，伦锌失守2100，沪期锌表现稍抗跌，在1.6万上方盘整。但美联储称美国未来的经济美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软，其对美国本身的经济不看好，引发市场恐慌，部分投资者甚至忧虑经济将要二次探底，风险偏好大幅降低，周五两市期锌大跌。伦锌持仓量下滑，然国内部分投机者开始入市抄底使得持仓量有走高趋势。
2．期锌库存及升贴水
（1）SHFE库存分布详情
上交所库存再次减少，本周减少2397吨，已经连续数周减少，目前库存在412097吨。本次减少主要是由上海地区和浙江地区贡献，其中上海地区大幅减少2153吨，浙江地区减少384吨。而江苏地区又增加，140吨，目前已经增加至3294吨。而注册仓单大幅减少26137手，暗示后期库存可能继续减少。伦锌库存方面，截止周五伦锌库存已至830975吨，亦是持续减少趋势。两市库存的持续减少，在一定程度上减缓了锌价的下滑步伐，或受益于此，周四晚伦锌才成为诸多金属中跌幅较小的品种。
【现货行情】
1．锌精矿市场
本周（9.19-9.23）锌价重挫下跌，锌精矿亦受到连累，截止周五各地锌精矿价格逼近11000元/吨附近。整体看虽然周边市场较差，市场看空气氛浓较浓，但矿企惜售，多囤货待涨为主。此外低迷的行情致使部分矿企开工率有所回落，特别是小型矿山出现停产状况。而近期西南地区出现罕见洪涝，部分锌矿生产亦受到一定冲击。而冶炼厂面，加工费持续低迷，小型冶炼厂利润受到挤压，开工率同样出现走低的迹象。多重因素下，目前市场锌矿货源整体仍显紧张。
2、氧化锌市场
本周（9.19-9.23）受周边市场影响，氧化锌市场再回跌势，周五各地氧化锌价格均下破1.6万。上海跌幅稍大，报价在15200-15600元/吨附近，而江苏河北地区厂家惜售，抑制氧化锌回落幅度，多在15800元/吨附近。全球经济堪忧，氧化锌主要下游轮胎行业不景气。数据显示，2010年，美国从中国进口的轮胎比2009年下降了23.6%，2011年上半年又进一步下降6%。受终端需求疲弱影响，近期氧化锌生产企业开工率下降明显，部分江苏生产时断时续，近期整体氧化锌行业陷入低迷。
3、镀锌
本周国内镀锌板卷价格下跌。上海市场整体成交情况不佳，已近九月末，旺季却始终未来临，在资源供应压力加大情况下，价格拉涨已显得十分艰难，本周市价主流大幅下挫，目前低价资源较多，成交价不一。博兴市场目前弱势行-情不改，交易氛围十分冷清，当前工厂开工率不高，部分商家订单量很不乐观，资源方面，近期因销量不佳到货量较少，交易时倒挂现象也比较严重，且库存量有所增加，本地供应商和贸易商利润空间不得不进一步压缩。天津市场行情较为混乱，各贸易商报价不一，市场上1.0首钢5550-5650均有，成交让利空间较大，本地到货偏多，考虑供应压力大，但终端需求又尚未跟进，因此预计短期天津镀锌板维持弱势盘整状态。无锡市场受上海影响，基本上跟随沪市价格的涨跌，本周市价部分回落，贸易商反馈成交较差；其他市场表现平平，成交不佳。
【综述】
近期锌价暴跌亦仍是市场过分恐慌所致。然基本面看，目前两市库存持续下降仍表明旺季下需求正在改善。此外锌价跌破生产成本，冶炼厂惜售致使市场部分品短缺，现锌贴水收窄或仍对期锌有一定支撑。而全球经济疲弱，各国新一轮救市计划同样可期。因此料随着利空出尽，两市锌价止跌反弹依旧可期。
【作建议】
预计下周伦锌维持1900-2100美元，沪期锌1.5-1.65万之间，逢低少多为主，而现锌商家仍可择机逢低分批建立长线库存。