【回顾】

本周欧洲债务危机成为市场的主导，希腊9月即将到期债务庞大，市场一度担忧其将退出欧元区。本周美元一度触及77.78点近期高位，伦锌承压失守2200美元/吨关口。随后德国总理及法国总统确定希腊不会推出欧元区，加之有报道中国将对欧元区给予一定支撑，市场信心略感安慰，本周伦锌自2200美元/吨关口下滑，围绕2150-2200美元/吨区间震荡，失去各日均线的保护。周四夜间，包括欧洲央行、美联储在内的五大央行发表联合声明称，将在年底协同执行三次美元流动性招标作为欧洲银行注入美元流动性，利好消息提振欧元上行，伦锌周四夜间更是一度上破2200美元/吨关口，但未能成功突破，最终回到2200美元/吨下方。

国内方面，沪期锌主力相对疲弱，中秋节后重返市场，沪期锌主力逐步落于17000元/吨关口下方，并连日收阴，重心下移，逐步远离万七关口，弱势整理于箱体下限，落于各日均线下方。现货方面，因接近交割，现货对主力贴水逐步缩小，加之大部分冶炼厂仍处于持货惜售状态，市场可流通货源不多，现货对主力合约贴水在周初的200元/吨，收窄至130元/吨附近，下游因对于后市缺乏信心，仅仅逢低接货，并未积极入市。虽临近国庆长假，但因企业资金紧张，下游企业目前并未采取大量备货现象。

【消息面】

1．G7未有实质性措施

七国集团(G7)财经首脑承诺将采取协同行动，应对全球经济放缓，但没有提出什麽具体措施，并对欧洲债务危机的重点有不同看法。

2．欧元后市堪忧

欧元兑美元继续承压走势下行；由于近期利空频现，各大投行纷纷调低欧元未来报价预期。

3．紧缩政策持续

 在2011年夏季达沃斯论坛上温家宝表示，经济增速略为放缓，很大程度上是主动调控结果，没有超出预期。他重申，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性。

4．美国8月CPI环比增长0.4%

美国劳工部宣布，8月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%。此前，经济学家对此的平均预期为环比增长0.2%。

5.全球前7月锌市供应过剩23.7万吨

国际铅锌研究小组9月14日在月度报告中称，今年前七个月全球锌市供应过剩237000吨。最新数据显示，2011年1-7月全球精炼锌使用量为727.4万吨，高于上年同期的716.5万吨。全球精炼锌产量为751.1万吨，上年同期为730.5万吨。

9.秘鲁2011年金属产量料下滑

 秘鲁能源矿产部的报告显示，2011年铜产量预计同比下滑3.8%，黄金产量则减少0.18%。今年白银产量预期下降7.1%，锌产量料同比下降9.5%。该国金属产量下滑，因矿石品位下降，且社会局势动荡令新矿项目建设延迟。

【期货行情】

  美元指数持续疲软，未能提振基本金属走高，伦锌持仓量本周呈现减少趋势，暗示投资者风险偏好降低，逐步获利了结，离场。伦锌较上周波动幅度缩小，趋势和方向性不是太明朗。希腊背负沉重债务而经济又受紧缩政策影响而加速下滑，可能面临违约，欧元区各国开会研究第二轮救助希腊计划，然法国银行评级下调，援助计划或再成为泡影，市场担忧情绪加重，伦锌弱势难改。国内方面，沪期锌表现较外盘差，周跌幅1.64%，重心回落，最低价格16635，受希腊违约的不确定性影响，周三日跌幅达1.27%，持仓量亦呈现减少趋势。另外，尽管上周奥巴马提出了就业刺激计划，但就业法案难逃党争阴影，实施困难，经济面不给力，未能支持锌价走高。

LME锌库存连续数周减少，截止本周四伦锌库存已经减少到837300吨，较上周四减少7550吨，滑落至83万余吨，或暗示需求转好，库存消耗增加，但周五库存小幅增加，而注销仓单亦呈现减少趋势，不排除这是后期库存开始增多的信号。

上交所锌库存本周减少142吨，仅上海地区减少761吨，其中上港物流是增加了1263吨，国储天威减少793吨，中储大场减少1231吨。而江苏和浙江两地分别增加584吨、35吨，广东地区库存再次持平。

【现货行情】

本周国内现货锌价有所下挫，下游逢低接货买兴较此前有所好转。本周华东市场现货库存减少2000吨至43.54万吨，华南市场亦减少2000吨至13.25万吨，而华北市场则小幅增加1000吨至0.7万吨。因华北市场现货价格高于华东市场，多数北方冶炼厂倾向于输送至华北市场，因而使得华北市场有所增加。

锌价未因旺季来临有实质性改善，处于下行趋势，市场询价、买盘均不多，成交淡，市场对9月担忧情绪不减。虽已进入旺季，但锌价仍处于弱势格局。据调研显示，各地矿企都囤货待涨，惜售心理重，增加了锌精矿的供应压力。冶炼厂原料紧张，开工率较7月仍现下滑趋势。

【废旧市场】

中秋国内金属市场休市期间，伦锌延续弱势，周二，沪期锌开盘补跌，拖累破碎锌价格下调百元左右。回收商出货速度放缓，多数保持观望，下游需求不佳，尤其是在电荒影响下，有下游企业关闭部分生产线，需求更弱，采购凄少。随后期锌一直维持在低位，弱势盘整，回收商出货积极，但出货压力甚大，成交难。部分回收商表示对后市信心不足，今年将又是一个旺季不旺的行情。

【综述】

 下周宏观方面多空因素交织，不确定性较大。下周四（9月22日）备受关注的美联储议息，市场期望QE3推出预期增强。美联储对经济刺激政策的推出或有效支持锌价冲高。但，欧债问题仍未解决，希腊有违约的可能；全球经济仍处于低迷状态。受此利空或抑制了锌价上涨的幅度。

 整体来看，料后期锌价宽幅震荡，不会表现强势，但因旺季支撑下跌空间亦有限。预计下周伦锌运行区间为2130-2280美元/吨，沪期锌16500-17500元/吨，破碎锌在13200-14000附近波动。