【回顾】

本周希腊面临破产风险重燃市场悲观情绪，欧元一度跌向1.35，在五大央行联合救市后，欧元获得支撑，美指在攀高77.784点后承压下倾，回吐上周五夜间暴涨幅度，四连阴后跌落至76.3点附近。本周伦铝于5日均线展开争夺，实体重心处于窄幅横盘整理，震荡区间在2360-2380美元/吨，因纽约原油摸高90美元/桶，受能源属性支撑下跌空间有限，然而虽然美元高位下行，但依然处于近期高点，削弱伦铝反弹动力，2400美元/吨整数关口压力明显。

中秋小长假过后，沪期铝主力1111合约走势呈现先抑后扬，摆脱各日均线纠结重心下沉，探低17250元/吨，但很快返升展开均线争夺之势，由于多头力量跟进不足，上方17400元/吨一线压力较强。节后受欧债忧虑拖累，市场人气低迷，A股疲弱难返2500点，加之现铝消费冷淡，主力日内成交量仅在3万手以下，沪期铝难有上行动力；由于当前社会库存偏低，广西、贵州两地铝厂又因限电减产，一定程度上支撑铝价抗跌，滞涨抗跌是近期沪期铝走势格局。

因中秋假期，现货市场周二起恢复交易，由于下游企业在节前有按需备库，节后首日未见采购商积极补库现象，受制于悲观的宏观经济形势，市场气氛笼罩于大空的氛围中，当月换月前，持货商积极清库出货，不惜小幅贴水，SMM铝价从17800元/吨关口迅速下跌至17650元/吨，为8月9日以来首次跌破17700元/吨一线，升贴水也从原先的平水附近下调至贴水50元/吨，然而因资金压力、订单需求平淡，9月上半月下游消费维持低迷，买兴并未受到价格下跌而提振，供大于求的特征明显。

【消息面】

　　（1）本周伊始在德国政坛流传着希腊破产的诸多传言；但德国总理默克尔否认了希腊将"有序破产"的市场猜测。欧元区成员国财政部长将于16日在波兰举行会议，继续推进第二轮援助希腊方案的谈判。分析师认为，美国本周可能呼吁欧元区核心经济体向重债国提供支持，平息金融市场的恐慌。

（2）美国财政部公布数据显示，今年8月美国的财政赤字为1341.5亿美元。分析师认为，持续攀升的财政赤字已成为美国经济面临的严峻威胁，在经济增长迟滞、失业率居高不下的情况下，美国的财政赤字问题短期内很难解决。

（3）欧洲央行、英国央行和瑞士央行等五家央行表示，他们将从10月份起向各银行提供三个月期的美元贷款。分析师认为，针对法国银行评级下调，欧洲央行采取措施来解决欧洲银行的资金问题，在一定程度缓解了欧洲银行业的危机。

【基本面】

（1）铝库存下降对价格支撑有限

本周LME铝总库存降至4581750吨；而库存的不断下降对伦铝价格支撑有限。而上期所铝总库存已降至111350吨，从近期的国内外铝价分化明显看出，国内铝价相对坚挺，跌幅有限。

（2）电荒冲击封杀弱势金属下行空间

对铜铝来说，浙江和广东是我国主要的铜材和铝材加工地区，限电措施将使得这些企业的成本增加、产量受限，对铜铝消费不利。不过从近期电荒的蔓延态势来看，广西和贵州的电解铝企业受到了一定的限制，但广西和贵州电解铝产量仅占全国9%左右，而且受限比例为20%左右，对电解铝的实质性影响并不大。而如果山西、四川等地电解铝企业加入到限电中，四省份的电解铝产量占全国20%左右，影响将会趋于明显。这种可能性随着电力紧缺加剧正越来越现实，对沪铝的价格同样形成良好的支撑。

（3）受制于电力不足，8月铝产量继续回落

8月国内电解铝产量实现了连续2个月下降，当月产量154.6万吨，同比增长率回落到20.9%，环比下降0.13%。产量回落的原因包括：贵州、广西干旱导致的电力供应不足，引发电解铝冶炼产能开工率降低。此外，部分河南电解铝企业也出现应电力供应问题导致的产能持续关闭，但产量减少的规模较小，还难以引起电解铝价格反弹。

【期货市场】

伦铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在2340-2390美元/吨之间。周初铝价延续上周走势、一路震荡下行，盘中最低跌至2333美元/吨；随后受原油价格走强带动，伦铝小幅回升，目前已重回均线系统上方；但铝价上行动力稍显不足，短期内或承压于2400美元下方；投资者后市可关注2300- 2450美元/吨波动区间；作上建议短期内暂观望为宜。

沪铝本周大幅回落，波动幅度主要维持在17500-17800元/吨之间。周初受外盘整体回调影响，沪铝震荡后小幅走低，盘中铝价一度跌破60 日均线；随后美元指数持续回落，外盘止跌回升，但国内金属价格整体仍呈弱势运行格局，沪铝虽较其他金属更为抗跌，但前期的持续上行趋势已遭破坏。周末铝价因换月而大幅低开，目前正试探1.75万支撑，若无法有效站稳，则后市仍将继续下行，但料下跌空间或将有限。作上建议短线可暂观望，中长线可逢低建立少量多单。

【现货市场】

1．现货铝市场　　

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格大幅回落，波动幅度主要在17600-17800元/吨之间。周初铝价震荡后小幅走低，贸易商普遍积极出货，但下游采购稀少，厂家大多抱观望心态，市场整体成交十分低迷；现货升水也持续回落，最低跌至贴水40元/吨左右；临近周末，因铝价大幅回落，市场中询价、采购人数明显增多，整体交投也有所好转。目前现货铝价已跌至1.76万附近，料短期内或将面临小幅修整，投资者后市可关注1.75-1.79万波动区间；作上建议短期内商家可暂观望或逢低少量采购。

华南地区：本周华南现货市场铝锭价格呈大幅走低，波动幅度主要在17900-18100元/吨之间。周初铝价尾随期铝一路走低，贸易商虽积极出货，但下游因订单稀少及限电停工影响，所以厂家采购较为谨慎，市场整体成交相对冷清。临近周末，铝价大幅下跌使采购商进货意愿增强，市场成交情况略有好转，但料短期内铝价仍难改弱势下行格局，投资者后市可关注1.78-1.81万波动区间；本周华南铝比华东铝走势稍强，料短期内两地铝价差价仍将维持在300元 /吨左右。

2．氧化铝　　

本周氧化铝价格走势维稳，市场整体成交情况普遍较好；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场整体成交情况一般，主流报价在2900- 2950之间，成交多在2920左右。河南地区成交情况良好，主流报价在2950-3000之间，成交价多在2950附近。贵州地区成交情况偏差，主流报价在2850-2950之间，目前成交多在2900附近，中铝报价依然维持3000元/吨。本周氧化铝价格走势持平主要是受电解铝价格持续盘整影响；料短期内电解铝价格难有较大变化，所以氧化铝或也将维持盘整走势。建议采购商家可暂观望或按需采购。

【废旧市场】

1．废铝行情分析

外围宏观经济面不容乐观，欧债危机越发严重，令投资者退却，期货市场人气不佳，现货市场交投较节前仍显清淡，本周沪期铝在17800元/吨上方受阻震荡走弱，现铝随波下滑，但受成本支撑跌幅百元左右，且各地废铝报价相对坚挺，走势基本平稳，节后铝市凸显萧条，持货商低价积极出货，但下游采购兴致不高，市场成交清淡，从近期走势来看，短期铝价窄幅震荡格局不变，废铝趋稳。

2．铝锭与废铝价差

在欧债危机恶化的负面消息打击下，本周金属价格接连下跌，投资者避险情绪难以舒缓，铝市人气不佳，市场交易偏差，本周沪期铝小幅震荡走弱，现铝随波下调。截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在16620元/吨，环比上周下调190元/吨，破碎生铝市场主流报价在13850元/吨，环比上周下调 150元/吨，因经济面不稳定，铝价整体走势偏弱，现铝跌幅大于废铝，故现铝和废铝差价降至2750元/吨左右，差价进一步缩小下游合金厂对废铝的青睐程度会减弱，但市场普遍反映废铝库存减少，支撑废铝抗跌。

【综述】

国内一直以紧缩政策为主，资金面趋于紧张，整体经济的放缓使得"金九银十"的旺季并未出现。且电荒的蔓延及库存的持续减少也难以吸引更多的资金关注。

在铝市基本面变化不大的情况下，宏观变化对铝价走势还将起主导作用。下周密切关注欧债进展及美联储议息会议，若欧债继续出现好转，以及宏观面继续出现有利变化，后期铝价有望筑底企稳，反之，内外盘铝价走势仍不乐观。

预计短期铝价整体波动幅度不大，维持围绕区间震荡的格局，下周伦铝整体围绕2300- 2450美元区间波动；国内铝市，外弱内强格局较为突出，下周沪期铝整体或围绕17400-17700元/吨区间波动；华东现货铝整体围绕17600- 17800区间波动，建议逢低可少量采购。