【回顾】
本周伦铜触低反弹。美国失业率高企不下，欧债危机阴云难散，周初避险情绪令美元上冲76点高位，伦铜探低8950美元，在20日均线处获得支撑。周后，市场等待奥巴马宣布最新的关于3000亿刺激就业计划以提振经济解决就业，市场忧虑情绪得到缓解，欧美股市探低回升，原油反弹，伦铜获得低位买盘支撑，重返9000美元上方，再触9150美元周内高位，但9000美元整数关口仍待反复测试。
整体来看，本周利多仍大于利空。由于劳资双方薪酬问题，全球铜矿罢工事件愈演愈烈，由此前的智利蔓延至秘鲁、赞比亚、澳大利亚、印尼等地，从偏紧的铜矿供给面利好铜价。另外，美国的系列刺激政策预期增强，包括奥巴马4770亿美元的就业刺激新政，以及9月20、21日美联储的议息会议的临近，从金融面也利好铜价。
但在周五中国公布了8月份的经济数据，8月居民消费价格(CPI)同比上涨6.2%。虽然CPI开始环比回落，但是市场普遍预期今年整体通胀压力仍旧较大，短期难言利好，再加中秋将至，市场持币观望情绪较浓，伦铜周五出现回落，并有继续向9000寻求支撑可能。
国内市场表现抗跌滞涨，沪期铜跟随箱体震荡于67000元/吨-68200元/吨。国内通胀压力难缓，资金趋紧状态未见明显改善，市场信心缺乏，A股徘徊于2500点附近，沪期铜68000元关口难有实质性突破，投机资金在周五中国公布经济数据之前作谨慎，多空双方都以日内短线交易为主，成交持仓均有明显下降。
现货市场，进口铜纷纷涌出，供大于求的局面愈加突出。同时盘面的不稳定，后市的不确定性令本已缺乏实际消费的加工材消费企业买兴更弱，现铜难以做升水交易，持货商换现态度积极，即使临近交割，为促进出货成交，只能维持小幅贴水交易，主流围绕平水波动。而投机商亦难有作为，一方面短期保值风险加大，期货盘面合约无价差，无套利空间与机会；另一方面现货贴水不够大，难以吸引中间商的投机行为，总体现铜市场表现对国内铜市缺乏实质性支持。
【基本面分析】
从今年初伦铜库存自38万吨上涨至45万的高位，并且本周已经是国内传统的“金九银十”消费旺季的第一周，但高企的库存并未出现滑落，铜价也屡次冲高回落。据市场人士反映，国内目前虽已进入旺季，但目前限电政策仍层出不穷，特别是西南地区较为严重，短期影响铜厂开工率，但分析师认为，随着炎热夏季的远离，电荒将得到缓解，届时铜厂开工率有望增加。
但另外一个影响因素恐怕将存在较长时间，目前炒的较为火热的“中小企业生存困难”问题，钱荒、电荒及出口减少等是阻碍此类企业发展的主要难题。其中钱荒尤为明显，国内有关部门已经组织帮助融资，例如：为缓解中小企业贷款难、融资成本高等问题，河南电线电缆行业成立行业发展基金，获取了更多银行贷款。分析师认为，融资难是国内众多中小企面临的困难，此举将大大解决河南中小线缆企业资金问题。而我国江浙及广东一带中小型铜材厂居多，在国内众多中小企业仍处经营困难的大潮中也很难独善其身，因此目前开工及订单均不多，分析师认为，短期内改善的可能性较小。
【现货市场】
1．华东市场
本周华东地区电解铜价格涨多跌少，市场成交情况一般，下游买货不足，部分贸易商间少量交投。市场货源供应正常，但沪伦比值的下降减弱进口商积极性，如下图，8月中旬的进口盈利优势渐渐消失，沪伦比值稍有下行。本周进口订单稍稍有所减少，但料对后市并不会产生太大影响。铜的升贴水基本维持在平水附近，贸易商获利出货；但是下游厂家似乎并不买账，部分铜厂看跌情绪蔓延，极少备货，仅有少数厂家按需采购现买现用为主，为“旺季”备货的迹象暂未显现。本周末恰逢中秋小长假，但贸易商表示，周五下游询价和买货者都欠积极，市场观望情绪浓厚。
2．华北市场
本周华北电解铜价格随期货沪铜涨跌互现，周均价较上周基本无太大变化，市场成交未能放量。据贸易商表示，天津地区电解铜货源相对较为紧张，进口铜增加较少。虽下游目前买货意愿不强，基本按需采购为主，但贸易商则相对较为乐观，惜售心理较为明显，故价格较华东地区平均高出150元左右。随着旺季的深入华北市场线缆等下游铜材市场将扩大生产，届时有望推动价格，但宏观经济面仍是价格走势的重要影响因素。
四、废旧市场
1．废铜价格分析
9月5日-9月9日期间，废铜价格总体呈现震荡偏弱态势。佛山光亮线周最高价61800元/吨，最低价60900元/吨，价差900元/吨，波动幅度不大，主要得益于废铜市场货源紧张，持货商价低惜售，废铜价格 “易涨难跌”。由于近期美国非农数据奇差，欧洲股市暴跌，债务危机乌云盖顶，使得铜价有所下行。但旺季来临，需求预期给铜价以支撑，在多种利空打压下，铜价走势相对坚挺，暗示市场对即将到来的旺季有所期待。从图5可以看出电解铜与废铜的价格倒挂情况稍有缩小，电解铜与带票光亮线的价差已经由-1100元/ 吨缩减为-900元/吨，但价格倒挂形势转变前提仍然是铜价继续上行，国际经济形势不乐观，若要改变此情况难度较大。佛山1#光亮铜线日均价由周一为 61650元/吨到周五61450/吨，环比上周下跌300元/吨。
【市场行情】
（1）华南地区
本周华南废铜市场交投氛围不佳。受累于欧美经济拖累，周初（9月5日、6日）铜价出现回调，令商家心中忧虑经济前景，随着铜价的下跌，买家驻足观望，少数买家压价拿货，但持货商跌价惜售明显，交易冷清。之后铜价止跌反弹，震荡前行，买家方入市采购，但持货商对当前价位较为不满，惜售较多，货源紧张形势凸显，买卖僵局难以打破。据了解，大运会结束后，铜边料供应并没有出现大幅回升，主要由于大运会期间深圳地区电子厂、五金厂等企业开工率不高，产出废料有限。另外，8月底积压在海关的铜铝水箱开始到货，一定程度上缓解了拆解厂停工现象，但鉴于货源的不可持续性，拆解厂后期仍然面临大面积停工威胁。
（2）华东地区
上海、台州市场：本周华东废铜市场采购商买货谨慎，持货商惜售。受上周末美国非农数据打压，周初两天铜价下挫幅度明显，铜材加工厂纷纷停止采购，观望铜价走势，手中拿货者面对低铜价更加惜售，市场几无交易。随后秘鲁及印尼铜矿罢工威胁供应，铜价止跌回升，但是欧美经济没有转好的迹象，采购商家进货较为谨慎，因订单暂时没有明显增加。废铜持货者仍然对当前铜价不甚满意，压货现象较多，市场成交不好。周五公布的国内CPI数据有所回升，暗示国内通缩的政策可能不会继续加大，随着旺季来临，废铜商家仍然对金九银十有所期待。
（3）华北地区
天津、河北市场：本周华北市场废铜交易表现较为疲弱，虽然采购商谨慎采购，但市场货源紧缺。天津方面进口货源较多，日本货源占据很大市场份额，相对来说，日本及美国货源品质较好，价格较高。海关监管没有松动迹象，货源供应仍没有大幅提高。受益于货源紧张态势，废铜价格一直保持易涨难跌的形式。河北市场在价格反弹时交投情况尚可。
【综评】
伦铜：下周无重大数据出炉，基本面仍显疲软，CFTC基金净多头仍呈下滑态势，虽铜矿罢工事件不断，但料难改整体颓势。预计下周铜价会继续向8800美元寻求支撑，随着美联储9月20、21日议息会议的临近，可能会有所反弹。运行空间：8800-9250。
沪期铜：“金九银十”传统消费旺季尚未显现，下游采购不佳，但现铜货源供给充分，料难有大的反弹行情。沪期铜运行区间：6.6-6.85万。
【作建议】
进口铜市场货源供给充分，整体货源偏多，下游采购不佳，料继续维持平水及贴水，现铜采购商消化已有库存为主，持货商建议可做适量高位套保。