【回顾】

本周伦镍走势先抑后扬，周一延续上周末跌势，收于21000美元/吨下方。因上周五公布的美国8月非农就业数据弱于预期，加剧市场对美国经济陷入衰退的担忧情绪；加之周初公布的中国、欧元区国家的8月采购经理人指数整体表现疲软，市场对欧债危机蔓延的担忧再度加剧，伦镍承压下滑。周二晚间受奥巴马将宣布3000亿美元就业刺激计划消息及德国工业订单数据优于预期对市场情绪形成支撑，伦镍单日涨幅4.7%，直冲22000美元/吨一线。市场在就业刺激计划公布前，市场保持谨慎。从走势来看，伦镍在22000美元/吨处遭到一定阻力。

截至周四电子盘收于21928美元/吨，较上周四上涨153美元/吨。周四LME镍库存99180吨，较上期统计减少5322吨。亚洲库存减少1524吨，欧洲库存减少3798吨。

跟随本周伦镍先抑后扬的走势特点，上半周现货价格一度跌至160000元/吨下方，但周四受到伦镍大幅上扬的提振，现货价格强势跟涨至163000元/吨附近。周二（9月6日）金川公司下调出厂价至160000元/吨，下调幅度3000元/吨。截至周四，本周SMM1#电解镍均价161200元/吨，较上周均价下跌860元/吨，成为周内跌幅最大的金属品种。周内现货市场成交受到价格走势的影响较大，价格跌则成交清淡，价格上扬则带动成交。但近期伦镍走势方向尚未明朗，不少市场人士持观望心态，作谨慎。近期市场流通资源较为充足，因比值转正带来大量点价机会，进口资源连续抵沪，但在需求疲弱的影响下，价格走势偏弱。

【消息面】

1、国家统计局公布了8月份宏观经济数据：全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.3%。我国8月居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)增速均有所回落。其中CPI增速为8个月来首次回落。

2、美国总统奥巴马周四公布了总额4470亿美元的就业刺激计划，其内容包括将工人和小企业业主所需支付的工资税削减一半、在基础设施建设领域进行支出、向地方政府提供补助金以避免其裁减教师人数等。

3、9月6日，因该国预算赤字扩大，希腊可能要求提早一年结束欧盟对该国的二次援助计划，新援助计划最后期限提前一年，这样1,090亿欧元才足够填补希腊增加的财政需求。

4、9月6日，联合国报告批评将紧缩和减赤作为应对经济危机的手段；敦促采取更多刺激措施，加强对金融市场的监管及推进汇率改革；并预计2012年全球GDP增长约为1.5%。

5、9月7日，中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇称目前民间借贷危机四伏，发生所谓“中国式的次贷危机”，不是没有可能的。

6、9月7日，国际货币基金组织(IMF)表示，分别下调今明两年全球经济增长预期至4.0%和4.2%；下调欧元区今明两年经济增长预期预至1.7%和1.3%；

7、9月8日，英国央行宣布维持指标利率在0.5%不变，同时维持量化宽松规模在2,000亿英镑不变，此前市场预期将扩大至2500亿英镑。

【回顾与分析】

1．伦镍走势回顾

9月5日，因为美国就业数据疲弱，引发市场经济二次探底的担忧，市场避险情绪上升，伦镍延续上周末跌势，进一步回落。周三，市场预计美国会推出 3000亿美元的就业刺激方案，另外市场也预计周五七国财长会议定调宽松货币政策，这些利好因素大幅提振市场信心，伦镍大幅上涨。之后伦镍逐渐企稳，保持窄幅震荡格局。截止周五三时为止，本周LME镍最高成交价格为22100美元/吨，最低成交价格为20500美元/吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

2．行业基本面

（1）伦镍库存及现货升贴水

9月5日-9月9日期间伦镍库存累计减少4230吨至99060吨，现货对三个月期货贴水幅度大幅下降，在20美元/吨左右。

本周伦镍库存继续大幅减少，目前已经在10万吨以下，其中减少最多的仍然是亚洲库存，注销仓单也持续增加，显示出亚洲地区现货的需求还是比较强劲的。

【国内市场】

1．现货市场

9月5日-9月9日期间，金川调整出厂价一次为9月6日下调出厂价3000元/吨至16000元/吨。本周金川镍价格累计下跌2000元/吨，俄镍累计下跌1750元/吨。受上周五晚美国就业数据的拖累，周一伦镍大跌，拖累国内现货镍价格大幅下行，贸易商报价基本低于金川出厂价160000元/ 吨，显示出市场恐慌情绪较重。9月7日伦镍受众多利好消息刺激迅速回升，国内现货镍价格随之水涨船高，市场恐慌情绪缓解，价格反弹也使得贸易商出货意愿增强，市场成交情况有所好转。本周下游钢厂方面采购一般，作较为谨慎。

3．镍铁镍矿市场

本周（9.05-9.09）本周各品位镍铁基本持稳。镍铁含量在10%以上镍铁本周主流报价在1620-1650元/镍，中镍6%-8%的报在 1560-1580元/镍，本周报价与上周持平，低镍铁1.5%-2.0价格上涨报至3650元/吨-3700元/吨，涨25元/吨。本周各品位子镍矿成交较好，预计下周镍铁或基本持稳。
本周（9.05-9.09）镍矿价格整体保持平稳。2.0%-2.1%镍矿报价维持周均价995元/湿吨，较上周持平。1.8%-1.9%镍矿报价维持周均价785元/湿吨，较上周跌幅10元/湿吨，1.4%-1.6%报价持平，周均价455元/湿吨。预计下周镍矿价格基本持稳。

【综述】

LME镍注册库存已减少至10万吨以下，创年内新低，现货对期货贴水回落至20美元下方，供应较前期明显趋紧。

综合预计，下周伦镍或在20500-22500间交投。不确定因素多，现货作难度较大，镍板中间商持货量占总资金不宜超过一半；囤货时机不成熟；下游维持三到四周生产用库存。