【回顾】

　　目前欧债危机愈演愈烈，而欧洲央行也出现了"钱荒"的现象。越来越多的迹象表明欧债危机已经开始影响欧洲实体经济,考虑到欧债危机全面失控的可能性日益上升,美国市场基金近月已从欧元区撤退,这导致欧洲银行美元融资出现困难。美联储主席伯南克在央行年会上发言中没有直接暗示推出第三轮量化宽松政策，美元指数震荡回落，道琼斯工业平均指数上涨132.45点。

　 上周在伦铝前周跌至最低位2323美元后，进入震荡整理。周初最低跌至最低，周四反弹至周最高价位2393美元，高低价之差仅为60美元，振幅很小。表现出伦铝的弱势状态。周末在美联储主席伯南克讲话的刺激下，尾盘有所拉升，最高也只触及到2381美元。

沪铝与伦铝有所不同，在遭受大挫铝价跌至16300元后，迅速反弹，前周末最低触及17020元，一周内铝价处于震荡上升之中的，周末最高价触及17445元。有望在成本和市场需求的影响下，再度上升。

从伦铝的周K线我们可以看到，已是连续三周阴线后出现了一根小阳线。为此，有可能伦铝会走出底部。当然我们必须警惕若欧债危机恶化，美元升值，大宗商品承压，铝价也难逃其身。沪铝鉴于铝的成本属性对铝价的支撑强劲。

LME伦敦场内铝 (2011-08-22至2011-08-26)价格对比表

【消息面】

（1）8月汇丰中国制造业PMI初值（预览版）升至49.8，产出指数录得49.4。分析认为，虽然目前制造数据依旧在50枯荣线以下。但8月制造数据较上月略有小幅回暖，且料后期“金九银十”传统制造业旺季临近，料9月PMI或有望重上50以上。

（2）继一年央票之后，今三个月央票也将在公开市场缩量发行。分析师认为，伴随着月底到来，公开市场延续低调作；发行量缩减近六成，说明目前市场资金面仍较紧张，也平复了市场对升息的担忧情绪。

（3）美联储主席伯南克将于今晚发表讲话，或决定第三轮量化宽松政策能否推出；分析师认为，伯南克或不会直白表示是否推出，预计很可能对市场的影响没有预期的大。

（4）欧债危机已经开始影响欧洲实体经济，分析师认为，欧洲央行或将在相当长的一段时期内维持较宽松的货币政策，因此全球经济的整体风险或不太大。

【基本面】

（1）库存变化

本周LME铝库存下降速度有所放缓，依然维持在460万上方的历史高位，但伦铝库存的增减对价格影响有限，因70%的伦铝库存均用于融资，真正流入市场的库存相对有限。而上交易所铝库存，至去年10月份以来，铝库存一直处于下降趋势，截止目前，上交易所铝库存约12万吨，这也是近期铝价走势坚挺的重要因素之一。

（2）煤价上涨将会抬升电解铝成本

　　国内煤炭价格在持续疲弱后，近期可能会提前迎来煤炭需求旺季。截止8月10日，全国直供电厂煤炭库存下降了188万吨至6183万吨，全国直供电厂库存煤量仅够烧15天。而且目前正处于夏季用电的翘尾阶段，旱情带来的水利供电不足，加上冬储煤的需求，因此后期电力煤需求将有所回升，下游电厂的库存预期将快速回落，煤价或将出现拐点。对于一些有自备电厂的铝企来说，煤价的上涨将会继续抬升电解铝的成本。

（3）8月份我国铝合金出口增速放缓

　　中国海关数据显示，7月我国共出口铝合金锭64161吨，同比增长21.38%，今年1-7月累计出口379819吨，同比增长28.54%。 7月我国铝合金出口大幅增加主要原因为日本需求大增，订单集中执行。在日本需求的带动下，7月份我国铝合金出口总量较6月份上升18.37%。据了解，此次日本进口我国铝合金大幅上升主要是因为日本本土需求已经从地震中逐渐恢复，新订单较多，同时前期要求延期交付的订单也在7月份集中执行，从而出现了7月份铝合金出口大增的情况。综上所述，7月份我国铝合金出口强劲反弹主要受日本需求恢复带动，但目前很多日本企业已经完成备货，预计8月份我国铝合金出口继续大幅增长难度较大，从近期合金厂哪里也得知，本月订单并不是很理想。

（4）电解铝西进隐忧

　　一方是深受高耗能、环境污染等困扰的电解铝企业，一方是长期渴望经济发展且拥有富庶资源的西部地方政府，当二者碰到一起之时，一场电解铝西进运动就开始了。然而，在“未批先建”，国家地方规划缺乏，产能调控失灵，环境污染隐忧尚未排除之下，这场淘金潮注定充满风险。

　　在煤价上涨以及电价上调的背景下，河南和山东等铝业传统产地竞争优势已经丧失，产能面临萎缩，而内蒙古、甘肃、新疆、青海以及宁夏正在成为新的铝业聚集地。据中国有色金属工业协会的数据显示：2010年青海、内蒙古、甘肃三地的电解铝产量分布已经直逼一直以来的电解铝大省--河南和山东，前者占全国总量的26.5%，河南和山东占到32.7%。

【期货市场】

铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在2340-2380美元/吨之间。周初铝价震荡后小幅下挫，最低跌至2333美元/吨；随后受其他金属走强带动，伦铝也小幅反弹，盘中最高上探至2393美元/吨；但目前整体走势依然相对偏弱，且上方2400美元一线承压较大，料短期内铝价难有较大涨势；投资者后市可关注2300-2400美元/吨波动区间；作上建议短期内暂观望为宜。

沪铝本周小幅冲高，波动幅度主要维持在17450-17600元/吨之间。周初铝价延续上周走势、一路小幅震荡上行，但铝价始终受阻于 17600元/吨下方；而临近周末，受股市大幅反弹影响，沪铝发力上攻，终于突破了1.76万这道关键阻力，料短期内铝价仍将延续震荡上行走势。投资者后市可关注上方1.78万附近阻力位，若能有效突破，则铝价将有望再次向18000元/吨方向运动。作上建议短线可逢低建立少量多单。

本周沪期铝主力1111合约承压于60日均线下方，窄幅厢体区间整理，周内运行于17150-17350元/吨。多空交投气氛低迷，日内成交量较上周缩量减半至5万手附近，且以短线投机交易为主，日K线呈阴阳交替，价格重心在17200-17300元/吨间拉锯。沪期铝库存量持续降低，利好基本面支撑其较周边谨慎抗跌，然而投资者表现谨慎，日内获利了结积极，削弱其上行动能，较周边金属表现滞涨。

【现货市场】

1、华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅幅上涨，波动幅度主要在17700-17900元/吨之间。周初部分贸易商持货待涨，而下游接货意愿也不强，致使市场整体成交低迷，铝价始终徘徊于17800元/吨附近；而周五随着期铝突破前期阻力、小幅冲高，现铝也冲高至17900元/吨左右，贸易商普遍逢高积极出货，但无奈下游买盘依然不佳；市场整体交投十分清淡。目前铝价仍维持整体向上运行趋势，短期内或将试探1.8万阻力。投资者后市可关注 1.77-1.82万波动区间；作上建议短期内逢低可适量备货。

2、华南地区：本周华南现货市场铝锭价格也呈现小幅上涨态势，波动幅度主要在18000-18200元/吨之间。周初现货铝价小幅反弹，成交价格始终维持在1.8万上方；但随着临近月末，贸易商资金压力普遍加大，持货商出货较前期更为积极，无奈市场中观望情绪升温，下游采购也因订单稀少而日渐低迷。料短期内铝价仍将维持整体向上运行格局，投资者后市可关注1.79-1.84万波动区间；华南价格相对华东较为活跃。

【综述】

综合上述，近期宏观面缺乏重大利好消息，同时现阶段基金属处于消费淡季，市场缺乏实质性利好转变。

　　从近期价格走势来看，目前支撑铝价的主要因素有：一是行业政策产能限制；二是电荒可能引起的限电措施及电价上调；三是库存的减少。从近日沪铝成交量大幅萎缩，表明投资者观望气氛浓厚。预计短期沪铝震荡行情可望延续，但整体重心上移趋势不变，下周伦铝整体围绕2320-2450美元/吨区间波动；沪期铝1111合约整体围绕17100-18000元/吨区间波动；华东现货铝整体波动于17700-18200元/吨区间波动；废铝稳中小涨。

本周伦铝实体窄幅运行于2340-2380美元/吨，受周初原油涨势带动，伦铝站上5日均线上方，然而受抑于465万余吨高库存压力，且日内交投清淡缩量在1万手内，上行动能有限，底部重心呈窄幅上移，但2400美元/吨关口压力犹存，需先巩固10日均线处支撑。

临近月末，资金压力令本已消费淡季的现铝市场，买兴更显疲弱，尤其是下游加工企业，中小型企业融资难的困局，拖累现铝价格触高17800元/吨后难觅买盘。国内现铝社会库存持稳在31万吨附近，未有明显大幅增量，持货商在较沪期铝当月200元/吨以上的高升水支撑下，出货积极，令现铝成交重心僵持于17750-17800元/吨。然而，下游加工企业拒绝跟涨铝价，令市况成交寥寥，后半周持货商迫于换现压力纷纷调降报价，但依然难激发买兴的提高，采购商在月末观望情绪更浓，市况清淡难有改善。