【回顾和预测】
1．伦铅走势:
8月22至8月26五个交易日，伦铅依然未能摆脱震荡，不过是从2300美元逐步震荡上行至2400美元附近。国际宏观面上，这周伦铅的走势基本上被美联储主席伯南克讲话的预期所左右；而日本债券评级虽遭下调，但是对国际层面的影响有限；而欧洲债务问题暂时依然防御紧密，国际舆论虽几次发难，但难以攻进去；这也是伦敦基本金属走势整整一周时间将目光锁定在美联储对第三轮量化政策的态度上的原因。从目前的情况来看，市场预期偏向于美联储可能不会有什么实质性的言论出现，估计市场的迷茫情绪并不会因此而得到指引。
技术面上来看，伦铅目前已经运行至震荡区间上限2400美元附近；而眼下的整体环境不支持伦铅向上的真突破，我们预计伦铅下周初或小幅震荡上行，不过后期回落风险加大。因此，下游企业保留适当的生产库存即可；而铅冶炼企业视情况出货。
2．沪铅走势:
沪铅1110合约8月22日至26日行情更趋平淡，震荡区间更加缩小；成交萎靡，日成交量多数不足1000手。种种迹象都表明了市场观望情绪的浓重，本周五晚间的央行年度会议或给市场指明方向。相对于伦铅，国内沪铅基本面没有具体好转，短期内仍将维持震荡格局，重心或有所上移，因已接近国内铅冶炼企业成本线。但上涨幅度不大，因市场谨慎情绪短期内难以得到足够缓解，预计下周核心波动区间16650-17050。
【库存分析】
1、伦铅库存
8月22日至8月26日的五个交易日，LME铅库存共计减少850吨，这五个交易日，因伦铅处在低位，反映出期货买盘套保资金低价有接货意愿；不过，上周我们曾指出这周的伦铅库存变化不大，实际结果数据符合我们的预期。从伦铅持仓的变化来看，我们预计8月29-9月2日的五个交易日，伦铅库存变化或在-10000吨至10000吨之内，变化的方向上很可能是增加的。
2、沪铅库存
8月22日至8月26日的五个交易日，沪铅期货库存继续小幅增加，增加1661吨；上交所指定仓库总库存由上周的62493吨小幅减少1125吨至61368吨；这也印证了本周的市场买盘为下游实际需求企业；不过，由于库存减少过小，有一定的偶然性，因此对铅价支撑作用有限。
【消息面】
（1）发改委：继续把稳定物价作为首要任务
国家发改委主任张平8月25日向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况时表示，影响当前中国经济稳定运行的不利因素不少，其中之一是价格总水平仍可能高位运行。他表示，将继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。
（2）穆迪下调日本主权信用评级
美国信用评级机构穆迪8月24日将日本国债评级由Aa2下调至Aa3。在欧债危机久悬未决、美债问题引发全球市场动荡之后，全球第三大经济体日本的主权债务风险也日益加大。
而与此同时，日本政坛再次震荡。就在日本国债评级遭降的前一天，日本首相、民主党党首菅直人表示，他辞职的三个条件已经基本成立，新首相人选将于本月30日确定，届时内阁将全体辞职。
（3）美国会预算办公室：长期预算前景十分严峻
美国国会预算办公室（CBO）8月24日表示，美国的预算赤字在未来几年可能会有所下降，但是长期的预算前景仍十分严峻，因为公共津贴和医疗保健开支将大幅增长。国会预算办公室估计，基于某种假定情况下，公众持有的联邦债务总额占美国GDP的比例将从今年的69%增长至2035年的84%，这种情况是假定布什时代的减税和其它政策到期。而若假设布什时期的减税和其它政策被延长，那么到2035年美国公共债务将可能达到GDP的190%
（4）花垣铅锌矿整合整治
花垣县委、县政府召开锰、铅锌矿山企业整改施工建设暨建立法人治理结构现场经验交流会，推介法人治理结构建设先进企业典型及其运作模式，加快整改建设施工进度。据了解，目前花垣锰、铅锌矿山以入股经营或兼并收购等方式基本完成整合，已全面进入建立健全企业法人治理结构和加快整改施工建设最后阶段。
（5）国际铅锌研究小组:全球前6月铅市供应过剩10万吨
国际铅锌研究小组(ILZSG)8月23日在月度报告中称，2011年上半年全球铅市供应过剩100,000吨。最新的数据显示，今年1-6月期间全球精炼铅产量使用量为487.5万吨，高于上年同期的442.5万吨。全球精炼铅产量为497.5万吨，高于上年同期的449.4万吨。
（6）精炼铅进出口数据
中国7月精炼铅进口253吨，同比骤减91%；7月精炼铅无出口。铅精矿进口9万吨，同比减26%。预计该数据或支撑国内铅价。
【现货市场】
国内现货方面，本周现货品牌铅价格集中在16200-16300元/吨，对1110铅期货合约主力贴水保持在350-420元/吨，其它铅多报于16120-16200元/吨。因临近月末冶炼厂出于资金压力，出货稍显积极，市场货源较前期增多，但下游在前期铅价低于万六关口附近有一定备货行为，本周期货市场仍然维持震荡格局，因铅价上涨至16300元/吨附近，下游畏高保持观望。下周，月末将近，冶炼厂资金仍较紧缺，市场货源预计将逐渐增多，但在期货未有所突破的情况下，料市场销售将不会有较大改观，在保持对1110铅期货合约主力贴水350-400元/吨左右情况下，现货价格或将保持在16100-16500元/吨区间震荡。
1．上海市场，8月22至8月26五个交易日，国内铅现货价格变化有限，波动幅度200余元/吨；因期货价格进入盘整，而现货价格又不活跃，致使价格变化不大；品牌铅本周最高报在16300元/吨，兑期货的贴水在400-500元/吨，出现少许套利空间；而非品牌铅最高报在16250元/吨，和品牌铅之间的价差维持在50元/吨附近，显示出中小冶炼企业整体产量依然未有明显提高。
从市场的整体成交来看，5个交易日整体成交较为淡静；除去周初部分下游企业入市采购外，其余交易日基本很少有成交达成。另外，从市场的参与者情况来看，中间商本周参与热情不高，后市不明朗使得多数中间商转入观望；市场买盘仅仅剩下下游企业，而下游企业在周初进行少量采购后也转入观望，这使得整个市场买盘缺乏。
2．河南市场，整个铅产业交投都较为清净；受制于国内铅市的大环境限制，作为国内的一个局部市场，河南地区的清淡格局就显得可以理解了。铅冶炼大企业本周出货的不多，不过市场反映，部分大厂货源如万洋等，出现在市场；其余企业多以长单为主，现货出售不多。
【废旧市场】
8月22至8月26五个交易日，国内废旧市场整体较为平静；国内废旧价格变化来看，五个交易日，废旧铅价整体变化幅度不足百元，因伦铅期间变化幅度有限，再加之废旧价格变化迟滞，从而使得废旧价格五个交易日基本以平稳为主。其中废旧电瓶价格变化较还原铅稍微敏感，不过，还原铅厂家惜售者居多。
从成交情况来看，五个交易日，国内废旧电瓶成交整体不佳；主要是行情低迷造冶炼企业生产积极性不高，新电瓶和旧电瓶价格差距维持较大的位置使得回收商业难以作；不过，环保问题相对有所宽松，市场交投活跃度逐步增加，但要到达前期水平尚需要时日。
【周边市场】
1．8月22日以来，随着卡扎菲的逃亡，利比亚的局势开始慢慢明朗，美原油的行情也慢慢在好转。从技术面来看，美原油两次触底80美元附近，显示此处具有强支撑。由于美元一直弱势，美原油与美元的负相关也将支持美原油反弹。我们预计，美原油下周将继续反弹，反弹幅度视周五晚间全球央行会议结果而定。
2． 美元指数在8月22日至26日间，再次处于窄幅震荡之中。欧洲债务危机和美国债务危机暂时得到缓解，市场的避险投资因黄金的高位崩盘而无所适从。整个市场都观望情绪都非常强烈，不过做空美元的力量似乎更为强大。因为美元指数不仅仅是欧元与美元的较量，澳元、加元等经济发展稳定的国家货币形成对美元指数的强大压力。我们预计，下周美元指数将继续滑落，考验前期的底部区域，核心波动区间73-74.5。
3． 废旧电瓶和还原铅本周都有所上涨，价格滞后性体现较为明显。在铅价持续疲软影响下，下周废电瓶和还原铅价格回落风险也在加大。由于废电瓶和还原铅价格波动极小，下周预计废电瓶和还原铅将小幅下滑50元，但建议库存多者降低库存以规避近期风险。
【综述】
本周伦铅呈筑底稳步回升态势，因市场缺乏重要经济数据指引，伦铅依旧延续上周温和走势，维持在2260-2360美元/吨区间震荡，仅周二因中国公布8月汇丰PMI49.8高于前值，提振伦铅向上突破5、10日两条均线，日内涨幅达3.8%，使得伦铅成功站上2300美元/吨关口上方。宏观方面，美联储QE3和欧债前景的不确定性是导致目前市场方向不明朗的根本性因素。近期，市场关注的焦点无疑为美联储主席伯南克将在全球银行年会上就美国短期和长期经济前景的讲话及是否推出第三轮量化宽松政策。因近日美国经济数据改善令市场对美联储推出QE3的预期有所下降，或将推升美元走高，另外，欧美债务危机及经济增速放缓等诱发系统性风险的忧虑依然存在，两者都或将对伦铅上行有一定打压。但从技术面而言，近期MACD绿柱不断收窄，KDJ拐头逐步抬升，技术上对伦铅形成一定的支撑。目前伦铅处于上有压力下获支撑的格局，下周保持依旧将维持弱势震荡，预计下周在2300-2450美元/吨区间震荡。
沪期铅主力1110合约本周底部抬升至16500元/吨一线上方，集中于16500-16800元/吨区间震荡，并无较大突破，因期铅前期跳空缺口压力仍较为明显，承压期铅上涨。受伦铅影响，料期铅于区间16400-17000元/吨运行。
技术面上来看，伦铅目前已经运行至震荡区间上限2400美元附近；而眼下的整体环境不支持伦铅向上的真突破，我们预计伦铅下周初或小幅震荡上行，不过后期回落风险加大。因此，下游企业保留适当的生产库存即可；而铅冶炼企业视情况出货。