【回顾】本周宏观环境黯淡，伦铝周内徘徊于年内低位，周初探低2361美元/吨，较年初1月25日低点2360美元/吨仅差1美元/吨，日内交投清淡且库存高企于457万吨附近，破坏伦铝向上有效突破2400美元/吨；然而周四夜间美国公布的经济数据利空，令市场恐慌性忧虑再次升温，伦铝遭受抛压重挫探低2337美元/吨，刷新年内新低，回升有待动能重新积聚。
周一沪期铝主力较当月提早一天换月，主力换月至1111合约，由于近期沪期铝隔月价差呈近强远弱的反向市场，因此换月后远期的抛空力量使主力价格重心下移。因市场交投氛围偏谨慎，日内主力交投量在15万手以下，且多为规避风险撤离资金，周内实体重心震荡于17000-17450元/吨。因现铝库存量偏低，基本面利好支持其抗跌，然而交投信心不足令近期市场以短线投机为主，削弱其上行动能，短期寻求底部17000元/吨支撑。
现铝价格在周初下破18000元/吨关口后，恰逢当月换月至1109合约，因隔月价差呈反向贴水，且持货商因货源紧张逢低惜售，因此换月后现铝价格升水飙升至200元/吨上方，支撑现铝价格企稳于17700元/吨上方，然而消费商买兴低迷，逢高则离市观望，一旦铝价摸高17800元/吨上方，市况有价无市，近期供需双方呈现拉锯状态。
沪伦两市比值在创出新低 6.094 后，两市比价逐步回升，咒语近期的高点 7.30 附近。本周继续延续反弹接近区间上沿的位置，近期随着内强外弱的格局仍然存在。短期来看，比价仍有继续走高的动能存在。从中长期来看，人民币升值的预期不会发生质的改变，那么沪伦两市比价仍将维持长期的下跌趋势。
【基本面】
（1）库存变化
从近期的库存情况来看，国内铝库存仍处于不断减少的趋势，据统计上海、无锡、南海、杭州等四个传统消费地区的铝库存变动。这四地库存在3月中旬达到了一个近期的高点88.4万吨。但在此之后，库存便一路下行。最近库存下降至40万吨以下，截至8月11日，这四地库存降至34.7万吨，降幅达到 60.75%。
与此同时，上海期货交易所的库存也在持续下降。在4月中旬之前，上海期货交易所的铝库存一直维持在40万吨以上，但在此之后库存开始了连续下降过程。直到上周上海期货交易所的库存下降到140693吨，降幅达到70%。
（2）成本支撑封杀下方空间
2010年国家取消了电解铝等高耗能企业用电价格优惠的政策，且2011年6月发改委再次提高了15省市的销售电价，这大大抬高了电解铝的生产成本，因电价占到电解铝生产成本的35%-40%。其中，山东和河南等传统生产大省成本均接近17000元/吨，这大大封杀了沪铝下跌的空间。上周一、周二沪铝1110合约下探至16500元/吨一线后迅速拉回到17000元/吨以上，这也验证了电解铝刚性成本支撑的有效性。
（3）电解铝产能西移
中国有色金属工业协会数据显示，目前，全国绝大部分在建和拟建电解铝项目都位于西部，2010年，在建电解铝产能达到444万吨，其中位于西部5省区的高达68%。
企业前往西部投资电解铝，主要是考虑到东部地区电价成本太高，电价目前在电解铝成本中占据40%以上。目前全国电解铝产能还有一半左右位于东部地区，而西部地区电价等能源成本较低，如果将产能转移到西部，利润依然可观。
拟建电解铝项目将进一步加剧产能过剩的矛盾。今年上半年，国家发改委、监察部等9部门联合下发了《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》，要求各地立即叫停拟建电解铝项目，坚决制止任何扩大产能的新建项目的违规审批行为，并取消地方出台的各项优惠政策，这或将抑制电解铝产能的进一步扩张。
（4）铝行业消费需依房地产拉动
铝的终端需求主要来自房地产和汽车两大行业，而房地产目前主要可分为商品房和保障性住房两块。商品房受到政府的打压，2011年以来销售面积的增速回落至20%左右。但保障性住房得到了国家的大力推动。2011年国家计划推出1000万套保障性住房，按每套50平方米计算，一共有5亿平方米。而 2010年商品房的销售面积总和是10.43亿平方米，竣工面积是7.6亿平方米。对比之下，我们就可以知道保障性住房的开工比重之大。而如此巨大的保障性住房建设，不可避免地要对住房当中所涉及的材料需求形成正面影响。
有关资料显示，汽车行业今年年初以来，除了1月份的销量有了显著的增长以外，同比增速达到13.83%，其他月份的销量与去年同期相比都基本持平。甚至在4、5月份出现了销量的同比下降。这在历史上是非常罕见的现象，而4、5、6月份的同比增速都是历史同期的最低纪录。所以，我们认为汽车消费的增长显然不是此波铝消费增长的主要动力，而且在下半年汽车的销量可能也很难有较大的增长。
【现货市场】
1．现货铝市场
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格大幅下挫，波动幅度主要在17700-18000元/吨之间。周初贸易商逢高积极出货，而下游接货意愿不强，致使铝价快速走低；随后因期铝大幅跳水，贸易商持货观望，令现铝与期铝升水快速拉大、一度维持在至250元/吨左右；但随着铝价持续走低，下游询价、采购人数也逐渐增多，市场整体成交情况较前期有所好转。目前期铝整体运行趋势依然偏弱，但成本支撑预计深跌空间不大。投资者近期可关注17500元/ 吨的支撑。作上建议短期内仍按需采购。
华南地区：本周华南现货市场铝锭价格也呈现大幅回落态势，波动幅度主要在18000-18300元/吨之间。周初现货铝价连续大幅跳水，盘中一度触及1.8万重要支撑；但随着期铝走势有所企稳，现铝也小幅回升；目前市场中整体交投依然偏淡，料短期内仍难改弱势格局。而从华南和华东两地现货市场铝锭价格的整体走势来看，两地铝价的整体波动幅度相差不大，且走势之间的正相关性正不断增强。但华南铝逢涨势更为活跃，华东路则较为抗跌。
2．氧化铝
本周氧化铝价格大幅回落，市场整体成交情况较为一般；非中铝厂家各地区价格差异变化较大，河南地区氧化铝价格本周大幅回调。山西地区市场整体成交不佳，大型厂家库存普遍有所增加，主流报价在2900-2950之间，成交多在2900左右。河南地区成交情况也较为一般，主流报价在2950- 3000之间，成交价多在2950附近。贵州地区的情况也不是很好，主流报价在2900-3000之间，目前成交多在2900附近，中铝报价依然维持 3000元/吨。本周氧化铝价格大幅回调主要是受近期国内氧化铝供应量增加和电解铝价格持续走低影响，而各地区产量的回升情况不同也使其价格走势出现了分化局面，料短期内氧化铝仍将弱势承压。建议持货商家可逢高适量出货，采购商家仍按需采购。
【期货市场】
伦铝本周大幅下挫。周初铝价小幅下探后一路横盘运行，波动幅度主要在2370-2390美元/吨之间。随后受原油价格反弹带动，伦铝也快速走高，盘中一度上探至2420美元/吨；但铝价于2400美元上方承压依然较大，随着连续多次冲高受阻，铝价最终再次回落；目前已跌破2350美元/吨重要关口，短期内或将试探2300美元一线支撑。投资者后市可关注2250-2400美元/吨波动区间；作上建议短期内暂观望为宜。
沪铝本周大幅走低。周初铝价小幅冲高后快速回落，盘中最低下探至17260元/吨；随后因空头一方获利了结，铝价开始小幅回升；但沪铝反弹力度明显大不如前，且每次大幅下挫必伴随着成交量的激增，料短期铝价仍维持震荡趋势。投资者后市可关注上方17600和17800两道关键阻力位，若无法有效突破，则铝价将可能再次向17000元/吨方向运动。作上建议短线暂观望为宜，中长线可逢低建立少量多单。
【废旧市场】
1．废铝行情分析
在经历了一场过山车似的大变以后，沪期铝逐步在17300-17500元/吨之间稳定下来，且成本支撑，铝价进一步深跌空间亦不大。本周现货铝锭价呈震荡偏弱趋势，各地废铝报价跟随现货铝价震荡走跌，环比跌幅100-200元/吨左右，市场交易随着价格走跌而转淡，但持货商惜售明显及货源稀少，令废铝价抗跌特性明显，短期铝价或震荡走稳，废铝趋稳。
佛山地区：缺乏利好消息支撑，本周佛山废铝报价跟随现货铝价下跌，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在13400元/吨左右，环比上周下跌 200元/吨，价格走跌打压市场信心，成交转淡。持货商对手中不多的存货要价依然坚持，不肯轻易让步，低价货源难寻，而合金厂因订单接收有限，对生铝采购有限。商家对后市铝价行情看法表现不一。
河北地区：受沪期铝下跌影响，本周河北废铝报价跟跌，截止周五，河北机生铝市场主流报价在13200元/吨左右，环比上周下跌100元/吨，铝线市场主流报价在15300-15500元/吨左右，市场成交清淡，商家"买涨不买跌"现象突出，受铝价下跌影响，部分加工厂已陷入停工及歇业状态，市场看跌气氛仍显浓厚。
浙江地区：缺乏利好消息指引，本周浙江废铝报价同样跟随现货铝价下跌，较上周环比下跌100元/吨，但市场并未因价格走跌打压商家持货信心，截止周五，铝线市场主流报价在14600-15100元/吨、压铸ADC12铝市场主流报价在17800-18000元/吨、环保ADC12铝市场主流报价在18800-19000元/吨、铝合金门窗料市场主流报价在14200-14400元/吨等等，市场成交清淡，多数商家都以观望为主。
2．铝锭与废铝价差
缺乏利好消息指引，本周沪期铝走势偏弱拖累现货铝市，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在16670元/吨，环比上周下跌370元/吨；破碎生铝市场主流报价在13950元/吨，环比上周下跌200元/吨，废铝由于货源紧缺使得其价格相对抗跌，显然铝价下跌，现货铝与废铝价差进一步缩窄，这对于再生铝合金厂采购废铝冶炼的成本下降，价差的缩窄不利于废铝走势。
【综评】
综合上述，政策调控不利于铝价走高，但成本对铝价的支撑作用显现。从近两月铝价走势来看，投资者借助库存持续下滑、电价上调等铝价基本属性催高铝价，沪期铝最高攀升至18660元/吨，涨幅达10%，但产能过剩抑制铝价上涨空间，金融属性疲弱使得铝价冲高后回落，但成本因素是否决定铝价抗跌的因素之一呢？
相比其他金属，铝的成本属性对铝价支撑强劲，现货保持升水出货，但市场仍缺乏有效拉动因素，导致反弹力度受限。料下周铝价维持震荡思路，但进一步深跌空间不大，伦铝或在2300-2400美元区间震荡，沪期铝1111主力合约或在17100-17500元/吨区间寻势；现货铝走势坚挺，整体围绕17500-17800元/吨区间震荡。
【作建议】
建议逢低可适量采购。从周线来看，沪铝上周的阴线实体过大，沪铝后市的反弹会显得比较艰难，沪铝盘面上，反弹的动能有明显减弱迹象，短期若是 17500 附近破位，短期的跌势确认了，以逢高沽空为主。