【回顾】

周四电子盘收于19900美元/吨，较上周四上涨1750美元/吨。周四LME镍库存88128吨，较上周四减少360吨。亚洲库存减少492吨，欧洲库存增加132吨。

本周伦镍走势冲高回落，上周五至本周一连续大幅走高，最高触及20000美元/吨上方，获益于市场对欧盟峰会就欧债危机解决方案将取得进展持乐观态度，且中国汇丰PMI初值及欧元区8月份工业订单均好于预期提振市场；但之后伦镍走势有所回落，因欧盟财长会议将被取消的消息打压市场情绪，且美国经济数据令人失望；周四则由于德国峰会通过基金扩容计划，且中国暗示可能放松货币政策提振市场对中国需求的预期，镍价恢复上涨，上方20000美元/吨存在一定阻力。

    本周沪镍市场现货价格先扬后抑。受上周五至本周一伦镍大幅上涨的提振，周一及周二现镍价格跟随上涨至140000元/吨上方；而后随着伦镍的回落，现货价格小幅下滑，本周沪镍价格围绕140000元/吨附近运行。周内金川公司两次调整出厂价，先降后涨，累计上调1000元/吨至140000元/吨，对市场价格有所指引和支撑。截至周四，本周SMM1#电解镍均价138880元/吨，较上周均价上涨180元/吨，SMMI.Ni上涨3.95%。

     近期市场需求持续低迷，市场成交多为贸易商之间转货。虽然欧盟峰会显示债务解决方案有所进展，且中国暗示可能放松货币政策，但现货市场人气仍然较为低迷，因欧债危机尚存不确定性，市场对近期价格支撑尚存疑虑，因而作谨慎。下游企业和贸易商交投兴趣平平，整体表现仍然偏弱。近期沪伦比值再度倒挂，令进口资源较少。

【消息面】

（1）本周伦镍库存增加222吨至87042吨。本周伦镍现货对三月期货贴水大幅回落至20美元左右。

（2）10月24日，欧元区10月Markit服务业采购经理人指数(PMI)初值为47.2，制造业PMI初值为47.3，创下2009年7月以来最低，表明该区域经济有从滞涨转至衰退的严重风险。

（3）10月24日，德国10月制造业PMI初值跌至48.9，为2009年9月以来首次跌破荣枯分界线50，且结束了此前27个月连续上涨势头。

（4）中国海关总署24日公布的9月镍进出口数据：中国9月未锻压镍进口19698吨，同比增长24.92%；镍矿砂进口6330967吨，同比增长126.58%；未锻压镍出口2335吨，同比减少63.51%。

（5）10月26日国务院总理温家宝在天津视察时表示，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，化融资结构，提高金融服务水平。市场分析这暗示可能放松货币政策。

（6）10月26日欧盟第二轮峰会的讨论，以及会后的积极努力，欧元区各国与相关方面最终达成解决欧债危机的一揽子协议。

（7）10月27日，10月份欧元区企业和消费者对经济前景的信心继续下滑，因该地区主权债务危机仍挥之不去且经济数据表现低迷。

（8）10月27日，《中国证券报》周四报导称，第四季度中国可能对宏观经济政策进行更多“预调微调”，包括放松信贷控制、加大公共开支等。

（9）美国劳工部10月27日公布，美国10月22日止当周初请失业金人数减少0.2万人，至40.2万人，低于预期水平。美国商务部10月27日公布数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)较二季度的表现大幅改善，创4个季度(2010年三季度以来)最大增幅。

（10）行业新闻

1、据外媒报道中国三季度不锈钢产量持续小幅增加，不锈钢粗钢产量当季为317万公吨,环比上季的312.95万公吨增加1.29%。300系不锈钢产量增加5.89%至187万公吨，而400系产量则减少4.62%至72万公吨。

2、受益于加拿大镍项目增产，淡水河谷三季度镍产量增长30%至5.8万吨；俄罗斯诺里尔斯克镍产量总计79808公吨，俄罗斯境内的镍产量为62670公吨；澳洲WesternAreas矿业公司周9月当季镍产量较上年同期减少10%，至7,658吨；因BarroAlto矿场产量增加，三季度Anglo 的镍产量增加14%，至6500吨；Xstrata今年第三季度镍总产量增至26738吨，同比增加15%。

3、投资47.6亿美元的加拿大谢里特国际公司旗下马达加斯加镍钴项目的建设已经完工，所有56个主要程序工厂模块已经转交给调试团队。

4、广西那坡总投资1.6亿元的镍生铁冶炼项目顺利投入生产；江苏盛通镍业有限公司年产172万吨镍合金建设项目立项。

【伦镍市场】

本周（10月24日-10月28日）周一由于受到欧洲利好消息的提振，欧美股市全线上涨，提振基本金属，伦镍大涨超1000美元/吨，后出现回调，并由于受到欧洲财长会议取消的影响，几乎收回周一涨幅，周四由于欧盟峰会上欧洲领导人达成一揽子的协议及美国经济第三季度运行良好等利好消息的提振，伦镍大涨。但是欧盟一揽子的协议目前还没有详细而具体的执行计划和方案，欧债危机还存在着很大的不确定性，伦镍短期回调可能性大。截止周五下午三时伦镍最高成交价格为２０３００美元／吨，最低成交价格为１８７９０美元／吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

【国内市场】

1．现货市场

表2.金川出厂价变化情况

本周（10月24日-10月28日）金川两次调整其出厂价，分别为10月24日下调出厂价2000元/吨至137000元/吨和10月25日上调出厂价 3000元/吨至140000元/吨。本周内金川镍价格累计涨5150元/吨，进口镍累计涨6250元/吨。周一，隔夜伦镍大涨提振国内现货镍价格低位拉升，随后一周内伦镍涨跌互现，国内现货镍价格却较为坚挺，在14.15万附近反复。周初由于国内现货镍价格大涨，贸易商之间补货转货增加，成交有所好转，但随后伦镍价格剧烈波动，影响贸易商心态，观望情绪加重，而终端需求始终疲弱，下游钢厂买兴平平，整体来说镍市人气仍旧低迷。

【镍铁镍矿市场】

本周（10.24-10.28）镍矿市场依旧一片惨淡，成交清淡。1.9-2.0%镍矿周均价为815元/湿吨，较上周下跌5元/湿吨。1.8-1.9% 镍矿周均价为700元/湿吨，较上周下跌25元/湿吨，而低镍高铁矿受到铁矿石价格下跌影响，厂商报价小幅下调，本周均价为360元/镍较上周下跌5元。高镍矿（1.8-1.9%）由于询盘着少，买盘不旺，成家低迷，而贸易商为了回笼资金而遭到抛售，价格不断下跌，但品质较好镍矿价格普遍成交价格未跌。中镍矿成交较好。而低镍矿钢厂采购减少，而难免小幅下跌。而港口镍矿依旧较多，未有太大改善。

【国内不锈钢市场】

本周受欧盟峰会解决欧债危机的消息面影响较大，周初透露出来的救市达成利，伦镍连续两日大幅上涨，后现计划有异议伦镍有所回吐，周五峰会结果较，美国 GDP超出预期，伦镍再上涨。国内不锈钢现货304冷卷走势动荡不安，总体都小幅上扬600元/吨；两地市场201冷卷表现不一，在无锡弱势下滑，而佛山市场却小幅上涨，总体差价缩小；430成交不佳，原料拖累弱势下滑。市场总体以出货为主，呈现去库存化状态，贸易商对后市较谨慎，不过张浦出台11月出厂价与10月持平，未出现太钢一样大幅调降的现象，库存资源也较为紧张，后市大幅下滑空间较小，贸易商及下游采购不必过分悲观。

【综述】

美国三季度GDP增长2.5%，远超前两个季度，缓解了市场对美国经济二次探底的担忧；欧盟峰会通过的三项目协议大幅提振了市场信心，但缺乏具体作细节；中国政策释放调整信号。宏观因素整体偏利好，但仍存不确定性，11月3-4日G20会议或讨论欧洲金融稳定基金如何实现其1万亿美元的杠杆化方案。综合，宏观因素改善，市场风险偏好有望继改善。

受到利好消息的提振，周四欧美股市大涨，大宗商品价格也强劲上扬。但是我们可以看出欧元区救助基金扩容计划缺乏具体的细节，9%的资本充足率也很难快速达成，减记希腊50%的债务对希腊债务不过是杯水车薪。美国第三季度经济运行较前两个季度要好，但是依旧增长乏力。事实上欧美债务危机不是一次会议，一些协议就可以解决的事情，也许正如末日博士所说：“不消几周时间，市场就会对欧元区为解决债务危机而制定的全面计划产生怀疑，届时欧元区将面临外国投资者不愿向该地区投资的困境。”

下游钢厂需求改善不大，企业生存发展压力较大，现货价格上行乏力，不建议贸易商频繁作。近期不锈钢厂倾向于购买镍板做原料，将会对镍板价格提供支撑，建议钢厂逢回调适量补充原料库存。镍矿价格继续下跌，镍生铁厂家现买现用为主。

LME镍初露上涨态势，但行情未稳，镍价仍需等待国际大经济环境。预计下周金属整体保持强势，但不排除出现获利抛盘集中释放打压价格急速回落的情况，伦镍关键阻力20500美元/吨，更远阻力位在22000美元/吨附近。