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股楼市都在盯货币政策过度宽松
2015/5/19 9:01:20 来源:51网络采购 点击:328次
内容摘要:股楼市都在盯货币政策过度宽松

当前国内的股市与楼市都在过度盯住央行的货币政策,因为,只有让央行货币政策进一步宽松,向市场注入更多的流动性,就能 够让国内股市及楼市再上一层楼。但实际上这是国内外市场人士的愿望,央行货币政策是否会全面宽松是不确定的。即使央行再降准降息,但实际上是否会如市场人 士所认为的会释放出大量的流动性出是不确定的。

因为,就目前的情况来看,国内外市场关注最多的是中 国式的QE推出。对此,尽管中国财经官员一再否认没有中国版的QE,也不需求中国版的QE。事实上,如果按照QE的确切定义与内涵,当然没有中国版的 QE,也是不需求中国版的QE。因为当前中国的基准利率没有降低到零,中国央行常规的货币政策可先把的工具还很多。但是市场人士要明白,中国的基准利率与欧美国家完全不是一样,即使是同样的货币政策工具,其内涵与意义往往也会不一样。其实,有没有中国版的QE最为核心的问题或实质,就在于是不是通过不同的 方式进行信用的过度扩张。如果过度的信用扩张,就是过度宽松的货币政策。其目的都是要达到货币政策过度宽松,只是所采取的工具,所以目前对这种争论意义根 本就不大。

也就是说,就目前中国央行的货币政策来看,基本上由 中性开始转向全面宽松。无论是降准降息,还是定向量宽及其他货币工具向市场注入流动性,都是信用全面宽松。如果说降息降准都不是货币政策宽松,那么什么才 是货币政策宽松呢?所以,目前市场传得最多的国内商业银行放开存贷比限制及降准,商业银行如何可释放出七万亿的流动性;及4月份M2跌到历史最低水平及 CPI1,已经给央行降息降准提供了充分空间;还有,今天央行官员在香港报道表示,无论是中国存款准备金还得利率都有很大下降空间。所以,市场人士认为 这些信息都表明,中国央行新一轮的全面宽松的货币政策即将推出。

比如说,央行上周公布4月金融数据显示,4月末,广 义货币供应量,即M2余额128.08万亿元,按年增长10.1%,这是自1986年有数据以来的最低水平。对于该现象,市场人士解释是,M2增速放缓主 要的原因是央行外汇占款下降、银行表外业务监管加强及银行借款不够充足等。所以,在市场人士看来,央行肯定不愿看到M2下降会这样多,央行的降准降息会陆 续有来。

其实,还并不是货币政策的宽松问题,而是当前国内货 币创造是如何进行。可以说,早几年的M2一直处于增升高位,最为主要的是通过外汇占款及同业存款效应在进行。通过这两个方面向市场流入大量的基础货币,而 这些基础货币又通过商业银行的贷款创造了大量的流动性。但是目前货币创造机制发生了很大变化,这两个方面都在减弱,这就使得M2增长速度放缓。比如,一季 度的外汇占款少增1万多亿元及4月份的社会融资总额增长比预期少增1万多亿元。当然,更为重要的M2作为货币政策中间目标的有效性也在减弱,可能会有新的 方式及工具来代替。所以,市场人士看到M2增速下降,就认为央行货币政策将会更为宽松。这更多的是市场所希望的。

还有,与欧美国家相比,中国的基准利率及存款准备金 率都很高,比如存款准备金率达18.5%(而欧洲只有2-3%),中国一年期存款基准利率2.25%,一年期贷款基准利率为5.1%为,而美联储的基准利 率已经降到0-0.25%,欧洲央行出现存款利率负利率。看上去中国的基准利率及存款准备金率都很高,都有很大下降的空间。

但是,大家要注意,实际上两者根本不可比较的东西。 两种利率及存款准备金率,名称上是一样,但实际的内涵完全不同。中国的基准利率是一年期存贷款利率,而美联储的货币市场隔夜拆借利率。比如,目前美联储的 基准利率为0-0.25%,但目前美国商业银行按揭贷款优惠利率为3.85%(而这个利率一直在随市场供求关系在变化)。存款准备金率也是如此。美国的存 款准备金率是以存款多少量来定,法定存款准备金缴交少,主要是超额存款准备金。而中国的存款准备金率以机构来定,主要是法定存款准备金率。因此,市场上以 欧美国家的情况来衡量中国的情况,认为央行有更大的货币政策宽松的空间,这种比较是意义不大的。同样只是国内股市及楼市希望央行货币政策更为宽松,向市场 注入更多的流动性而已。还有,认为国内商业银行存贷比约束取消会释放出7万亿流动性也是如此。

当前的股市及楼市都希望央行货币政策更为宽松来推动,来更上一层楼,但央行对当前数据理解可能会很大不同。因此,央行货币政策宽松到什么程度是相当不确定的。

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