2025年4月17日，马钢股份（600808.SH）与宝钢股份（600019.SH）联合发布公告，宣布马钢股份拟以51.39亿元向关联方宝钢股份转让其全资子公司马鞍山钢铁有限公司（下称“马钢有限”）35.42%股权，同时宝钢股份将以现金增资38.61亿元，总交易对价达90亿元。交易完成后，马钢股份对马钢有限的持股比例将从100%降至51%，宝钢股份持股49%，双方形成合资经营模式。

马钢有限 成立于2024年12月，是马钢股份为整合核心资产设立的全资子公司。2025年2月28日，马钢股份将本部钢铁主业资产（不含已停产的3#高炉）、负债、人员及15家全资/控股子公司股权等整体划转至马钢有限，使其成为承载马钢核心业务的平台。截至2025年2月28日，马钢有限资产总额达602.77亿元，负债454.53亿元，净资产评估值145.06亿元（较账面价值增值43.95%），增值主要来自土地使用权评估。

对马钢股份而言，此次交易旨在优化资本结构、增强资金实力。2024年，马钢股份净亏损46.59亿元，其86.95%的亏损由马钢有限贡献。通过引入宝钢股份，马钢股份可借助后者的资金、技术及管理经验，推动子公司模式革新，提升竞争力。

对宝钢股份而言，入股马钢有限是落实中国宝武集团内部整合战略的关键一步。宝钢股份作为中国宝武旗下核心企业，通过参股马钢有限，可强化区域市场协同效应——马钢有限拥有特钢、轮轴等高毛利产品及临江近海的区位优势，与宝钢的板材业务形成互补，增强华东市场控制力。此外，当前钢价处于低位，低成本获取优质产能为未来市场回暖后的盈利增长奠定基础。

此次交易是中国宝武解决同业竞争承诺的延续。2019年，中国宝武承诺通过重组整合解决宝钢与马钢的同业问题，但因行业弱周期及整合复杂性，承诺期已延长至2027年。近年来，中国宝武通过并购重组将产能规模提升至全球第一，旗下上市公司达13家，并计划到2025年实现粗钢产能2亿吨。

国家政策亦推动钢铁行业集中度提升。2022年《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》明确要求提高产业集中度，2023年《钢铁行业稳增长工作方案》进一步鼓励龙头企业兼并重组。此次交易被视为行业减量重组、提质升级的典型案例，契合“十四五”规划收官年的政策导向。

尽管交易前景向好，但整合仍面临挑战。马钢有限2024年亏损41.74亿元，2025年1-2月续亏1.87亿元，如何在弱周期中扭亏为盈是关键。此外，双方需协调管理体系和业务流程，以实现真正的协同效应。

总体而言，此次交易标志着中国钢铁行业从规模扩张转向质量提升的新阶段。通过资源整合，宝钢与马钢有望在技术、市场和供应链层面形成合力，为行业高质量发展提供范本。