2026年10月20日，小雨。

智者言：风起于青萍之末，浪成于微澜之间。市场看似普涨的喧嚣之下，往往隐藏着细微的暗流，唯有拨开表象，方能直击本质。

期货端，基本金属普涨，沪镍与不锈钢双双飘红，全天强势震荡运行。截止15:00收盘，沪镍主连报117720元/吨，上涨1140元，涨幅0.98%；不锈钢主连报13345元/吨，上涨40元，涨幅0.30%。

前端盘面沪镍高位偏强震荡，不锈钢夜盘冲高后日盘回吐部分涨幅、勉强收红，但这股暖意向现货端的传导明显受阻。不锈钢现货端承接乏力，下游仅维持刚需采买，各方虽有心挺价，却难敌终端压价与观望情绪的蔓延，实单多向低价资源倾斜，成交放量困难。

消息面上，原料端持续承压。菲律宾供货季节性增加，印尼镍矿供应渐宽，矿价回落致使产业链成本整体下移。镍铁成交价持续下探。不锈钢社会库存去化多依赖补库驱动，终端需求实质性回暖有限，后续累积压力犹存。

总体而言，矿价与中间品价格联袂走低，成本重心不断下移；旺季消费不及预期，去库成色不足。盘面情绪回暖与基本面压力相互拉扯，短期或维持底部震荡格局，反弹高度受限。

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