【回顾】
本周公布中欧PMI重挫50分水岭下方，美国第三季度GDP及就业数据等出现近期首次趋弱态势，美国投资者因周四感恩节假期清仓离市，美股大跌5%，美元大涨，欧元区波澜不断，欧元下跌，伦铜难获青睐，周内层层受压日均线并重心逐步下沉，仓量共降，令铜市由高位7500美元附近回调下探低点7150美元一线，最大跌幅4.7%。
汇丰PMI大幅下滑至32个月以来低位，市场投机资金积极性降低，再加上周内美股大跌的推波助澜，导致国内A股周内下跌超1%，并反复纠结于2400点，沪期铜周内相对抗跌，下测低位52510元/吨后买盘增加回升迅速，多空双方以日内短线作为主，截止周四成交量已较上周增100万手，53000元支撑尚待继续测试。
现货市场，沪伦比值修复至7.45以上，进口铜打开盈利窗口，积极换现，与坚挺惜售的国产升水铜升水价差达200-300元/吨，下游逢低理性入市，按需接货。
【消息面】
1、德国11月IFO商业景气指数意外升至106.6，终结了此前连续四个月的跌势，显示出欧元区第一大经济体德国对于欧债危机的抵御能力要好于专家的预测。
2、11月21日，美国国会减赤超级委员会宣布两党减赤谈判失败。今年8月总统奥巴马签署的上调美国债务上限协议，如果超级委员会未能达成共识，则自2013年1月起，未来10年美国财政自动减支1.2 万亿美元，国内及国防开支削减各占半。
3、11月21日，国际评级机构穆迪表示，近期法国国债收益率上扬，且经济增长前景更趋疲弱，可能对法国的主权评级构成负面影响
4、11月23日，惠誉评级表示，如果欧元区危机进一步加剧，导致法国陷入更严重的经济衰退，或有负债大幅增加，那么法国的3A 主权信用评级将面临被下调风险。
5、11 月23 日，汇丰(HSBC)公布中国制造业采购经理人指数预览11 月初值，较上月终值环比下降3 个点至48.0，为32 个月以来的最低点。
6、11 月23 日，德国央行对10 年期政府债券进行标售，原本计划标售的最高规模为60 亿欧元、票息为2%的10 年期基准国债，最终拍出36.44 亿欧元，德国央行被迫自己购买了60 亿欧元国债拍卖计划的39%以避免拍卖流产。
7、11月24日，葡萄牙遭遇双重打击，在惠誉评级将该国债务评级降至垃圾级之后，在对推动葡萄牙进入深度衰退的紧缩措施不满情绪日益高涨的背景下，一场全国性大罢工又导致公共服务瘫痪。
8、欧盟委员会主席巴罗佐表示11月23日，欧盟委员会将公布一份文件，提出有关发行欧元区共同债券(欧元债券)的建议。
9、央行副行长胡晓炼日前表示，当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，巩固好宏观调控的成果。
10、23日美国“超级委员会”未能达成减赤协议，随后标普和穆迪两大评级机构发表声明称，该决定并不会导致美国评级发生改变；美国劳工部公布的上周美国初请失业金人数小幅增加，就业状况可能有所反复；三季度实际GDP修正值年化季率不及预期，加重市场对美国经济增长前景的担忧。
11、22日央行主管表示或调整差别存款准备金率计算办法，引发市场对中国宽松政策预期；23日汇丰中国PMI初值为48 创32个月新低，市场对中国需求乐观预期有所减弱；25日浙江五银行下调存款准备金率0.5%，或暗示宽松政策已经来临。
【期货市场】
本周伦铜库存继续减少，维持在40万吨下方，同时注销仓单占比回升至8%以上。但从整体来看，库存降速有所放缓，注销仓单虽有所反弹，但整体已经转弱。另外，据我们了解国内现货市场需求情况来看，市场对12月订单需求情况并不乐观，暗示未来中国实体需求仍难出现大幅好转迹象。当前铜价持续下滑的过程中，虽然供应端有矿工罢工限制，但铜价的反弹行情可能更需要需求端来指引。而欧债危机给予当前需求端很大影响，主要反映在出口上面，国内收紧缩政策影响，需求也没改善迹象。所以结合整体情况来看，伦铜库存下滑趋势或将放缓。
本周铜价一路走跌，宏观面利空消息继续抑制市场风险偏好。本周铜价多次下跌都遇到做多力量的反扑，留下较长的下影线，但做多力量缺乏宏观面的支持，行情继续偏弱。由于本周欧元和英镑的大幅走低，美元指数因此一路走高，均线呈现多头排列，从趋势上看，美元指数有继续向上突破前期高点79.84的可能。另外，我们也发现作为反应铜现货商行为的CFTC商业头寸，在铜价震荡下滑过程中，空方持续加仓，净持空仓头寸逐日走高。在欧债危机阴云继续弥漫和美国经济数据变差的情况下，多头萎缩，看空动能继续占住优势。
【现货市场】
本周现货铜价累计下跌达1500左右，因货源不足，贸易商报价坚挺，现货铜维持久违的高升水，下游买货兴致一般。
周一受上周五伦铜反弹影响，现货市场贸易商看涨情绪较高，加上市场上货源略有紧缺，现货铜价维持高升水750，下游商家普遍不愿入市买货。周二现货铜价继续维持高升水在700附近，华北地区铜价表现更加坚挺，报在57000一线。周三有少数下游企业因生产需要而买货，市场成交因此得到部分活跃，持货商惜售情绪明显，华东好铜升水更是高达850附近。周四铜价意外暴跌，只是现货升水依然较高，但价格已接近不少贸易商的心理价位，下午期铜反弹，部分下游的成交热情得到释放。临近周末的周五总是零星成交，本周也不例外，市场观望情绪很浓，询价也不多。
外盘伦铜在欧债蔓延及中美经济数据不佳的影响下，弱势向下的趋势明显，而国内沪铜相对较为坚挺，特别是贸易商因市场货源较为紧张，惜售情绪高涨，现货铜升水高达850左右，华北地区天津1#铜最高升水1000左右，故国内期价的下跌幅度也相对较为有限。从上图，我们可以看出，沪伦比值上升趋势较为明显，根据分析，一般达到7.5以上即可盈利，本周最高时已达到7.6以上，进口铜盈利窗口打开。
并据进口商表示，近期确实增加了进口订单，但增加数量并未不是很大，因部分商家不看好目前行情，担心铜价再次大跌。另外，融资铜未见起色，限制了一定的进口量。但铜研发小组认为，增多的进口订单足以缓解市场上货源紧张的局面，届时现铜高升水状态恐有改变。
【废旧市场】
1．废铜价格分析
11月21日-11月25日期间，废铜价格震荡下行。本周沪铜当月合约下跌1650元/吨，电解铜现货下跌1500元/吨，而佛山光亮线下跌600元 /吨，相比之下废铜跌幅不及现货电解铜跌幅的一半，抗跌特性凸显。废铜抗跌特性主要归因于货源紧缺性，相比电解铜来说，废铜货源的紧缺支撑着废铜商家的惜售，而惜售反过来促成货源的紧缺形势，随着铜价的下跌这种局面恐怕有增无减，因而废铜价格相对电解铜的优势只能越来越弱。只能寄希望于铜价反跌为涨，方能缓解惜售的僵局。
【周边市场】
1．美原油行情回顾和预测
原油本周整体以下滑为主，上周强调了本周原油可能会走完技术面的下跌；暂时的情况来看，原油第一波的技术面下跌已经完成，暂在95美元附近获得支撑；但是国际宏观经济前景较不暗淡，原油下周的走势估计不会太乐观。
2．美元指数
美元指数本周整体以延续上涨态势为主；欧元区债务问题扩散是影响美元指数的最核心因素；欧元区债务扩大化，使得德国这样的欧元区领头国家在资本市场的融资都遇到阻力，其余意大利等刚陷入债务问题的国家融资成本更高，若发展下滑，欧元区后果难料，这使得美元兑欧元节节走高；此外，受全球债务问题的波及，日本国债可能会面临受质疑的境地，这样美元兑日元获得一定的动力；总体上美元指数上涨趋势暂没有结束。
【综述】
伦铜本周走势复杂，不过整体上以下跌为主；受中国铜需求没有减缓以及铜产量下滑的支撑，全球铜价整体上是较为坚挺的；但是宏观经济面的压力是基本金属上方的阴霾，伦铜也不例外；伦铜这波下跌尚未完成，但是预计下周不太可能直线下跌，预计走势仍以震荡的形式完成技术目标。
本周沪铜抗跌性较强，但无奈外盘持续回落，随着进口盈利窗口打开，进口铜涌入市场，货源相对充裕，沪期铜多头逐步显弱，发弹更多是短期投机资金推动。需求端仍未见明显起色，下周沪期铜1202合约有继续跌至5.2万可能。
由于低端进口铜开始流入市场，国产好铜冶炼厂惜售，平水铜与好铜价差拉大，整体升水幅度也有所回落。下周铜价整体趋势恐仍偏弱，关注重要点位支撑，不宜盲目大量入市抄底，急需采购商仍以按需采购为主，可以等到下半周再采购。持货商注意规避风险，库存不宜过大。