【回顾】
伦铜周初尚窄幅运行于7800-7900美元区间，周三晚间在爆发意大利债务危机及政治动荡格局后，终难顶住避险资金的介入，遭遇大肆抛压，跳水跌破7400美元关口，探低7362美元，周内跌幅5.6%。沪期铜在国内外偏空环境下跳空低开，周四低开低走直至午后全线封死跌停，周内跌幅超7.6%，空方乘胜追击，多头平仓离市，成交量较上周减幅大超200万手，持仓增加有限，表现避险谨慎心态。现货市场，本周沪伦比值略有回升，同时期铜大跌引发保值盘大量流出换现，市场铜供应增加明显，报价徘徊于平水左右，即使跳水行情亦难以大幅拉高升水，投机商投机受抑，下游仍按需接货，跌停之时逢低买盘略增，总体成交市况较上周弱，凸显供大于求态势。
国内市场，维持12周不变的央票利率在周二下调了1.1个基点，政策微调的迹象表现明显。不过目前宏观形势还不能支持货币全面放松，短期紧缩政策总基调不会根本性改变，对商品市场支撑有限。从国内10月份PPI、PMI继续走软中，反映了今年四季度需求难以大幅回暖，消费增长困难，制造业走出困境依赖结构调整尚需时日，累及国内铜消费难从疲弱态势中走出，年末将至，资金压力以及淡季因素使得消费接货能力扩大有限，现铜升水有限，对铜价走势缺乏支撑力。铜市虽回升力乏继续承压，但下周恐慌性杀跌式的平仓逃离局面将能避免，伦铜围绕7500美元，国内守住53000元低位，上方56000元阻力明显。现货市场，下周二为当月合约交割日，现铜升水仅能维持100元/吨左右。
【消息面】
1.经济新闻
（1）清算机构提高意大利国债交易保证金要求
意大利政府利用国债来筹集资金的成本周三上升，原因是清算机构LCH.Clearnet今天宣布提高意大利国债交易的保证金要求，而与此同时，意大利国债收益率已经接近于被认为是无法维持的水平。
（2）希腊新总理确定
据法新社报道，当地时间10日，希腊总统办公室发布消息说，“总统已经授权帕帕季莫斯先生组成新政府。”新政府将于11日中午12时宣誓成立。此前，希腊执政党与主要反对党已达成一致，决定于明年2月19日提前举行大选，如此一来，明年2月19日也将是联合政府新总理的任职期满之日。
（3）标普重申法国AAA信用评级
11月10日，标普称，由于一个技术错误，一条信息今日自动散布给了《标普全球信贷门户》的部分订阅者，该消息暗示法国信贷评级已经被下调。事实上法国信贷评级仍然是‘AAA/A-1+’，前景为稳定，并且本次事件跟任何的评级监督活动毫不相关。
（4）中国10月份CPI同比上涨5.5％
国家统计局11月10日公布，10月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.5％，涨幅比上月回落0.6个百分点，创5个月来新低；此前一直推动CPI上涨的食品价格也在5个月来首次出现环比回落，显示宏观调控政策持续显效。
（5）欧元区9月零售销售（月率）急速下跌
欧盟统计局Eurostat 11月7日公布，欧元区17国9月零售销售月比下降0.7%，为今年5月以来最大降幅；同期环比下降1.5%，低于预期。欧元区8月零售销售修正为月比上升0.1%，年比下降0.1%，初值为月降0.3%，年降1.0%。从国家来看，欧洲最大经济体德国9月零售销售月比上升0.4%，8月为下降2.7%；法国零售销售月比下降0.6%，西班牙下降1.7%；受援国葡萄牙和爱尔兰分别下降3.7%和0.3%。 欧盟27国9月零售销售月比下降0.3%，年比下降0.8%。
（6）美国9月批发库存下降0.1%
美国商务部公布数据，9月份美国批发库存下降0.1%，经过季节性因素调整至4,620.5亿美元，是美国批发库存自2009年12月下降0.8%之后的首次下降，此前专家预测9月美国批发库存整体将增加0.6%。9月份，批发出去的货物与积压的货物相比持稳，批发/销售比率仍然保持在1.15。
（7）意大利国债突破“生死线”
意大利10年期国债收益率攀至7.4%，总理月底前将辞职，欧债危机加剧；希腊总理辞职新人选为前欧央行副行长，第六批救助贷款有望如期获得；法国进一步采取紧缩政策，标普表示维持3A评级。欧元区纾困基金负责人表示，欧洲市场本周大幅动荡，已使这只4400亿欧元的基金很难将火力增至1万亿欧元。
（8）美首次申请失业救济人数降至7个月来最低水平
美国劳工部10日公布的最新报告，美国上周首次申请失业救济人数连续两周保持在40万以内，降至7个月以来的最低水平；此前公布的10月非农就业人数增加8万人，失业率9.0%；美联储大多数官员预计，未来3年的通胀率将保持在1.5%至2%之间。
（9） G20峰会传递重振经济增长意愿 未达成实质性协议
G20峰会传递重振经济增长意愿，但未就欧债等相关问题达成实质性的协议；亚太经合组织(APEC)财长部长会议将在夏威夷召开，此前官员称奥巴马拟将敦促中国加快人民币升值步伐。
2、产业新闻
（1）伦铜库存有望降至40万吨下方
本周伦铜库存继续大减逾7000吨至41万吨，离40万吨关口越来越近，而注销仓单也逐步下滑至3万余吨，注销仓单占库存比例也仅7%，暗示未来铜去库存速度将放缓，但是对于LME铜库存下滑至40万吨以下我们还是有信心，库存下滑至40万吨下方，料对铜价的支撑将逐步增强。
（2）中国铜进口大增
海关数据显示，2011年10月中国未锻造铜及铜材进口量为383507吨，环比9月仅小幅增加0.8%，但比去年同期增加40%。我国10月废铜进口量为38万吨，环比9月减少9.5%左右，同比增加22.6%。
我国10月未锻造铜及铜材和废铜的进口量环比9月均有下滑，铜研发小组认为，这与国内10月国庆节期间放假休市有关，这也在市场的预期范围内。但值得一提的是同比均出现了不同程度的增长，未锻造铜及铜材的同比进口量更是大增40%。
【期货市场】
本周铜价主要受希腊公投事件主导，在10月28日创出本轮反弹的最高点8280美元过后，受制于传统技术点位60日均线压制，出现冲高回落。10月 31 日，因日本单方面干预汇率，买美元抛日元以抵制日元升值，美元指数飙涨，伦铜继续回落。随后又突然传出希腊总理就欧盟前期对其达成的救助计划举行全民公投，或暗示希腊政府不满欧盟的救助计划，使得市场再度恐慌欧债危机，美元飙升，伦铜顺势下滑。然11月3日，在G20峰会之前，德法与希腊举行一次临时会议，若希腊继续采取公投，欧元区可能考虑延缓80亿欧元的救助计划，并开始考虑希腊退出欧元区可能，希腊总理迫于此压力，宣布取消全民公投，同时，当日，欧洲宣布降息至1.25%，铜价受多重利好推动，恰逢技术点位7650附近展开反弹。
整体来看，本周铜价受宏观经济波动尤为明显，但基本面、技术面的背后也暗藏一定玄机，如按前期普遍技术观点，反弹压力60均线，支撑7650一线，基本吻合。同时基本面伦铜库存持续减少，亚洲库存减少是主因，注销仓单占比仍高达14%左右，如若G20峰会能达成一致利好协议，料铜价还有反弹空间。
【现货市场】
本周铜价再度大幅下挫，由于现货市场上多数持货商已套期保值，所以当铜价大幅下行时，升水幅度并不明显，而且本周市场上显现进口铜货源仍较充裕，国产铜由于冶炼厂供货不积极以及部分冶炼厂检修，导致市场流通货源相对偏紧，持价较坚挺。但随着铜价周四跌停，持货商恐慌抛售情绪较重，下游入市采购人数有所增多，但整体来看仍未现明显好转迹象，下游仍以刚性需求为主。
本周铜进口亏损幅度稍有收窄，但从以往规律来看，11月-12月恐难形成套利机会，所以虽然当前铜进口的理论亏损在1000元以内，但是贸易商作欲望不是很强烈，而且有消息显示，保税区铜库存再度从前期的20万吨攀升至35万吨，同时国内需求仍以刚性为主，所以铜研究小组认为套利窗口恐难再度打开。而当前进口铜较充裕，更多是9-10月份流入市场的，随着进一步的去库存化，升水幅度才有可能有所回升。
【废旧市场】
废铜价格在震荡中较为坚挺，大跌时“随波逐流”。本周期铜价格一直处于区间震荡态势，而废铜市场一直处于货源紧缺状态，持货商由于当前价格与持货成本相比亏损或盈利很小而不愿出货，这样废铜市场流通货源更加稀少，因而交易时要价坚持，使得废铜价格跟涨不跟跌。而大跌时，废铜市场的抗跌特点则黯然失色，周四期货跌停，废铜也紧随其后，大跌2500元/吨，显示废铜自身的特点难以对抗大势。
佛山、清远市场：本周华南废铜市场因铜价的震荡及猛然大跌难以表现出活跃的迹象。周四之前价格一直处于弱势震荡之中，且日内差价很大，不少回收商及铜厂表示难以适应，日内采购价随势更换多次，可以看出商家作相当谨慎，运作量难以提高。市场流通货源少依然是支持废铜价格坚挺的关键，周四之前废铜价格保持跟涨不跟跌的态势。然而随着意大利债务问题的深化，周四铜价跌停，废铜价格亦大跌2500元/吨，买卖双方均驻足观望，交易甚是冷清。持货商亏损加重，基本封仓。周五价格虽然小幅回升，但采购商对铜价走势已有阴影，订单较差，不敢拿货，持货商仍然惜售，废铜市场冷清局面延续。
上海、台州市场：本周华东废铜市场总体成交不佳。周一废铜价格跌400元/吨，废铜市场采购不多，铜厂受制于下游订单减少而无法增加废铜采购，废铜市场供需两不旺。周二跌200元/吨，废铜价格再度下行，使得废铜持货商惜售情绪加重，因价位已经使他们难以接受，要价坚持，铜厂拿货难度增加，成交僵持。周三废铜价格涨500元/吨，价格区间震荡，回收商更多是在当前区间高抛低吸。周四废铜价格大跌2500元/吨，持货商基本处于封仓状态，铜厂止步观望。周五废铜价格涨500元/吨，但废铜市场担忧情绪未去，不少铜厂发价很低或者停止收货，持货商仍处惜售状态，表示当前价位难以接受。回收商拿货意愿低迷，市场基本处于没有成交状态。
天津、河北市场：本周华北废铜价格再次疲软，周四之前铜价弱势震荡，市场成交低迷。大跌之后，商家如惊弓之鸟，对后市不再抱有多大期望，在价格未有大幅提升前多保持观望，不敢有所动作。持货商因价格大跌，亏损加重，惜售情绪增加，使得市场流通货源减少，造成铜厂拿货难度加大，总体成交很少。迫于经营困难亏损严重，相当一部分的破碎料分拣场、剥线场、拆解场进入半停工状态。阶段性的区间振荡后，压抑了现货废铜买家追高情绪，按需采购或观望。也有买家表示会趁铜价大幅调整之机补仓，但作上都以观望为主，并未贸然入市。
【综述】
伦铜：本周铜价在震荡中下滑，主要受意大利国债收益率飙升至7%高位影响，欧债危机恐慌情绪导致铜价再度暴跌，最低跌至7350美元附近。铜研究小组预计，下周伦铜恐仍将受意大利因素影响，但如若意大利国债问题不发生大的事件影响，铜价料维持在7300-7650美元区间内弱势震荡，而出现类似前期9月末行情的可能性很小。
沪期铜：本周沪期铜1201合约曾一度跌停，最低跌至54830，基本回补前期10月24日缺口。鉴于国内下游消费仍未明显好转，铜价再度跌破前期支撑平台，暗示下周铜价难有大幅反弹行情，料维持在5.45-5.7万之间弱势震荡。
【作建议】
由于市场货源仍显充裕，贸易商出货较积极，但下游需求欠佳，刚性需求为主，建议下周现铜采购商仍以按需采购为主；废铜采购商现买现用；铜材厂家原料库存仍维持1-2周左右，无需太多；持货商维持低位库存运行，当前库存不多的不急于抛售。