【回顾】
伦铜注销仓单高企，需求预期提高，一系列利多因素叠加推高伦铜由周初7200美元劲扬至8200美元，涨幅近14%。沪期铜随之不断跳空高开，连续两个交易日出现涨停价，上演一波逼空行情，涨幅亦超15%。现货市场，进口亏损依旧，升水维稳两百元，看涨惜售令供应略减，下游畏高情绪渐增，主力消费仍以投机为主。
中国总理温家宝已经在本周表示了在适当情况微调紧缩政策，短期提振了商品市场与亚洲股市，作为用铜大国的中国，更容易成为多方入市的乐观预期。就铜的基本面来看，截止本周四，LME铜库存自中国国庆假期后已连续减少32425吨，至434657吨，注销仓单注61275吨，占比高企于14%，库存下降的可持续性，使需求预期提升，对铜价支撑有力。本周铜市将出现宽幅震荡的格局，多空双方将展开激烈博弈，能否守住60日均线8200美元/吨的高位，还是围绕8000美元整数关口将做反复测试巩固。从K线图上看，近日均线正在做正排序的调整，底部有抬升，下方支撑测试7450美元。
国内沪期铜将跟随外盘跌宕起伏，在不断跳空高开后，留下的数个跳空缺口成为沪期铜反弹道路上的隐患，能否弥补并收复这些缺口，还看下周进入11月后资金能量的推动力。现铜的高升水将继续对沪期铜形成有效支撑，预计运行区间在55000元/吨-61000元/吨。
现货市场，度过月底艰难时段后，资金压力将在下周改善，投机商将重新择机入市。SHFE库存十月份以来也在不断减少，总量已降至8万吨下方，SHFE的仓单量也在减少，铜市供应收窄，另一方面如果沪伦比值仍是在低位徘徊，现铜交易的高升水将维稳持坚。但6万元以上的铜价增强了市场畏高情绪，对实际接货形成阻碍。
【消息面】
（1）二次峰会不负众望，债务解决方案终于达成
欧元区首脑经过近8个小时的马拉松式谈判，终于于27日凌晨就解决债务危机达成一揽子协议：将欧洲金融稳定工具（EFSF）的扩大到1万亿欧元、在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%、促使银行业同意对希腊国债进行50%的减记。
（2）发改委：未来两个月CPI将低于5%，价格拐点确认
国家发改委副主任彭森日前在“第九届中国改革论坛”上表示，8月份以来，物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数（CPI）可以控制在5.0%以下。
（3）美国第三季度GDP年内增幅最高，衰退忧虑缓解
美国商务部周四公布，经季节性因素调整后，美国第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.5%，为一年来最高增长水平。美国第三季度经济增长加速，因消费者和企业支出增加。
（4）10月中国PMI创5个月新高，四季度开局良好
汇丰银行24日公布的10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，由于生产成本趋稳，10月PMI从9月的49.9强势反弹至51.1，创近5个月来新高，也成功升至50的荣枯线之上。
（5）赞比亚2011年1-9月铜产量减少0.8%
非洲最大的铜生产国赞比亚央行10月27日称，该国2011年1-9月铜产量同比减少0.8%，因此前高于正常水平的降雨令许多露天铜矿停止生产。2011年1-9月铜产量降至622449吨，2010年同期为 627770吨。上半年高于正常水平的降雨引发部分露天铜矿洪涝，这些铜矿产量占赞比亚年产量的逾50%。赞比亚电力故障导致该国铜矿至少两次停止运营。
（6）美国消费者信心指数降至39.8，综合制造业指数持平
美国经济谘商会10月25日公布，美国10月美国消费者信心指数降至39.8，为2009年3月来最低。9月消费者信心指数上修为46.4，前值为45.4，美国里奇蒙联邦储备银行25日公布，美国10月综合制造业指数为负6，与9月持平。
（7）美国失业救济金人数环比略降
美国劳工部10月27日公布的数据显示，截至10月22日的一周中首次申请失业救济金人数环比略降2000至40.2万，低于经济学家40.5万的平均预期。周首次申请失业救济金人数自7月末以来一直在39.5-43.2万波动。
【期货市场】
本周铜价呈现报复性修复行情，主要缘于前期令市场恐慌的欧债危机有好转迹象，本周举行的欧盟峰会就希腊减债50%、欧洲金融救助基金扩容至1万亿欧元、欧洲银行资本重组达成一致，希腊暂远离破产边缘。另外，汇丰公布的10月中国PMI数据料大幅回升，以及中国通胀或已显拐点，紧缩政策存微调可能。美国第三季度GDP增速超预期，达2.5%。带动全球经济的三大经济体宏观经济存转好迹象，令市场对未来铜市需求预期提升，从而刺激铜价领涨基本金属大幅反弹。
另外，作为反应铜现货商行为的CFTC商业头寸，在铜价近两月的大幅下滑过程中，空单量也从5.1万手减少至当前的4.3万手，多单量也从 1.6万手增加至1.9万手，表明铜价杀跌动能已大幅释放，更多现货商已减少套保，暗示此前下跌空间有限，铜价的大幅反弹也在理性范围之内。
【期市方面】
由于短期内市场对欧债危机的解决有乐观倾向，提振上周五伦铜呈现强势反弹，其中主要动力来自于买家在欧盟峰会之前平掉了大部分的空头仓位，当时伦铜涨至7300美元上方，并有望挑战7500美元目标。之后投资人感到欧盟将推出政策解决部分欧元区债务问题，令市场风险意愿继续偏好，且亚洲经济活动的数据也激励人心，提振伦铜大幅收阳，最后创出一个月最高收位，重新站上7500美元关口。由于对欧洲是否能在周三峰会上找到债务危机解决之道的疑虑再度浮现，令周二期铜结束两日连涨，震荡收跌。周三伦铜在市场预期中国方面可能放宽去年底至今的部分货币紧缩政策中出现再次上涨，盘中一度上涨达5%，此外全球第二大铜矿的供应问题升级也助推了铜价。此后，伦铜在欧盟峰会达成债务解决协议之后继续强势上涨，目前运行在8200美元附近，由于Freeport遭遇不可抗力，短期内铜价明显强势于其它金属品种，市场对中国可能将放宽流动性的预期也对铜价产生明显提振作用。LME铜最新库存为432375吨，较前一日减少2300吨。上期所本周库存量为73768吨，较上周减少13958吨。
【现货市场】
受欧债危机多重利好因素的影响，市场情绪得以提振，周一沪铜跳空高开跌势暂告段落，并且之后受股市开始出现反弹的支持全线涨停直至终盘。现货市场贸易商以逢高出货为主，少数商家看涨短期走势而持价，不过下游追涨意愿并不积极，大部分厂家维持逢低接货。但是对于短线暴涨行情不少商家也感到困惑和迷茫，陆续选择观望，追涨意愿表现不强。周二沪铜继续随外盘狂飙，再次触及涨停板，市场供需双方多数静观行情剧变，也有隔日看涨投机者以盘面最高价平水报价，但已极少成交，57000-58000元/吨的价格区间成为有价无市的真空段，且当日现货铜上下价差竟超过千元/吨。周三尽管外盘走低影响沪铜低开，但盘中宽幅震荡起伏较大，最后继续走高。现货升水报价持坚，不过在午后逐步收窄，虽铜供应缩减明显，但投机者仍积极入市，前期铜供大于求、供应过剩状况有所改善，商家表示成交明显优于之前。之后沪铜维持区间震荡，现货市场交易气氛逐渐活跃，货源比较充足，主要还是贸易商来拿货，下游刚性需求稳定，投机商也开始介入，目前积极抛售的商家较少，一些商家对后市看涨情绪有所提高。总体上由于临近月末资金压力以及对后市持续反弹的疑虑，使市场落袋为安的心理完全占先，尽管本周交易有所好转，但下游及投机商仍较为谨慎、买兴欠佳，整体交投仍然偏弱。本周结束交易后，一位铜贸易商说：“昨日欧盟就解决欧元区债务危机达成协议，基本上缓解了短期内市场上的利空情绪，提振伦铜大幅上涨，今天我们升水铜报在升水100-升水150元/吨之间，后两天的成交有所好转，不过下有备货量仍不算多。”从另一位铜贸易商处了解到：“本周沪铜在外盘的推动下连续处于反弹走势，使得市场氛围开始好转，现货升水逐步收窄，至周末铜价已报在平水-升水150元/吨附近，不过我们这里的出货情况依然不算太好，主要由于近两日价格反弹较高，不少市场人士均处于观望状态，总体上作仍比较谨慎。”
【废旧市场】
10月24日-10月28日期间，废铜价格一路上行，累计涨幅达5800元/吨，直逼电解铜6800元/吨的周涨幅，凸显废铜价格的坚挺。价格坚挺主要由于持货商的惜售，前期的大跌造成废铜持货商巨亏，在价格未能回到原先涨势之前，他们多数封仓待涨，尤其是库存成本高企的商家，这样就造成市场废铜资源紧缺现象严重，铜厂采购不得不追高价格，使得废铜价格涨幅一度扩大化。但周五涨至高点后，由于废铜持货商的获利了结情绪浓厚及担心后市跌势再度袭来，废铜坚挺不再，涨幅仅有电解铜的一半左右。
从图6可以看出电解铜与废铜的价格倒挂情况仍然延续且扩大化，废铜价格涨幅紧随电解铜，很多铜厂仍然保持电解铜采购量，因废铜价格相对偏高，但随着铜价的上行，料废铜将恢复其价格优势。佛山1#光亮铜线日均价由周一为50050元/吨到周五54650/吨，环比上周上涨5800元/吨。
【综述】
总体看来，对于中国消费价格指数上涨见顶，央行将开始放宽货币政策倾向的憧憬、印尼铜矿因罢工持续宣布铜精矿供应不可抗力，秘鲁铜矿罢工仍看不到结束迹象，以及最新美国经济数据好于预期等，对短期铜价将形成一定支持。
伦铜：伴随着欧债危机的逐步解决，本周伦铜大幅走高；近期美国宏观数据向好和中国通胀回落预期进一步刺激铜价上扬，截止截稿时止反弹高度已达到前期跌幅的一半。铜研究小组预计，下周初铜价小幅回调后，再度上行，回调支撑7800，高位8350。
沪铜：受伦铜影响，本周沪期铜走势强劲，涨幅逾14%。随着现货铜升水逐步回落，废铜跟涨乏力，电解铜强势有放缓迹象，加上前期套牢盘压力作用，料下周铜价需要一个短期回调的来积蓄反弹动力。沪期铜1201合约上方重要压力位6.2-6.35万，下方支撑5.7-5.8万。
现货铜作建议：本周五铜价高开低走，或暗示下周初有回调迹象，而且本周整体铜价反弹幅度过大，下游消费尚未真正转暖，不急需采购者可逢下周初回调之时低吸。