【回顾】

本周市场聚焦于欧盟峰会的进展，市场情绪再度被峰会的进展所左右。周一10月汇丰中国制造业PMI初值为51.1，为四个月以来首次站上荣枯线，加之夜间法国总理表示，欧元区债务问题已取得实质进展，推升市场乐观情绪，美元回落至76.2点附近，推升伦锌上扬至1900美元/吨关口附近，周二伦锌因受伦铜强劲走势带动，亚洲时段一度发力摸高1940美元/吨，但随后因欧盟财长会议取消令市场乐观情绪大幅削减，加之美国消费者信心指数远低于前值，周二夜间伦锌大幅收阴，而后几日随着欧盟峰会框架性决议达成，伦锌维持1850-1900美元/吨区间的横盘整理。周四夜间因欧盟峰会再传利好消息，伦锌一举发力突破1900美元/吨关口，并且收高1950美元/吨。

沪期锌主力走势明显强于伦锌，周一在沪铜涨停板的带动下，午盘起强劲上冲并几近触及涨停板，但周二因受外盘疲弱表现拖累大幅低开，但日内仍旧受到资金推动而于午盘时再度上扬，随后几日维持宽幅震荡于14700-15200元/吨区间，重心逐步上移，并确认5日均线的支撑。周五沪期锌主力因受强劲外盘提振，早盘跳空高开直接跳于30日均线附近，但继续上行动能不足，早市高开低走后逐步回落于15300元/吨附近。

【消息面】

1、24日欧洲央行将继续购买欧元区债务国国债

欧洲中央银行24日在法兰克福总部宣布，上周该行继续购买欧元区债务国的国债，而且购买金额大幅增加。据统计，上周，欧洲央行在二级市场购买了总额约45亿欧元(约62亿美元)的债务国国债，比前一周的22亿欧元(约30亿美元)增加了一倍多。

2、26日欧洲央行向欧元区商业银行提供569亿欧元的再融资业务

欧洲中央银行26日在法兰克福宣布，向欧元区商业银行提供一年期569亿欧元(约合793亿美元)的再融资业务。参与这项抵押融资业务的包括181家银行，融资利率以欧洲央行长期贷款的平均主导利率计算。目前欧洲央行的主导利率为1.5%。这项业务从今年10月27日到明年11月1日。欧洲央行的下一个一年期融资贷款计划将在今年12月21日确定。

3、27日欧元区领导人对希腊债务50%的减记方案出台

27日，欧委会主席巴罗佐(Jose Manuel Barroso)表示，随着欧元区领导人对希腊债务50%的减记方案的出台，欧洲正临近解决危机，欧洲恢复增长将指日可待。巴罗佐同时在当天宣布，欧盟将任命一名欧元专员。受此消息影响，欧美股市周四全面飙升，英国伦敦FTSE 100指数上涨2.89%，报收5713.82点；德国DAX指数升5.35%，收于6337.84；法国CAC 40指数更是上升6.28%，报收于3368.62点。

4、美国商务部10月份新房销售量回升

美国商务部26日公布的报告显示，10月份美国新房销售量回升，扭转了此前连续四个月下跌的局面，不过，成交价格仍在下降，显示出美国房地产市场仍处于艰难调整之中。9月份美国新房销售量经季节调整按年率计算为31.3万套，比8月份经修正后的数量增长5.7%，但比2010年9月份的交易量仍低0.9%。

5、温家宝：适时适度对宏观政策进行预调和微调

在国务院总理温家宝表明“适时适度对宏观政策进行预调和微调”之后，央行在昨日暂停了三年期央票的发行。市场认为，央行主要为了降低对冲力度，是货币政策微调的明显信号。上周，央行发行的3年期央票利率15个月来首次下调，被外界解读为货币政策放松的信号。

6、欧盟驰援希腊

　　在举行的欧元区成员国财长会议已经同意，将向希腊发放下一笔80亿欧元的援助贷款。分析师认为，如今欧债危机已发展成一种"慢性病"，此次的救助或对市场形成短期利好，长期还仍存在不确定性。

7、PMI创五个月来高位

　　汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览的10月初值数据升至51.1，受产出及新增订单指数回升带动，中国制造业活动回暖，创五个月来高位。这在市场对经济担忧日益增加时，无疑为市场注入强心剂，有色金属整体受益。

8、中国GDP增速或降至7%~8%

　　全球最大的资产管理公司贝莱德的一项研究显示，中国经济过去十年由于对信贷的依赖接近翻倍，未来几年发展速度将放缓，投资者回报也会随之减少。贝莱德的分析师表示，未来几年中国的GDP增速将从过去十年的10.5%下降到7%至8%。

9、欧债无简单解决方案

　　欧盟二次峰会前，德国议会投票通过欧洲金融稳定基金杠杆化方案，但是市场依然维持谨慎态度，欧洲股市盘中走低；德国总理也表示欧债危机没有简单的解决方案。分析师认为，未来一段时间内，欧债仍将是左右全球金融市场的不确定因素。

10、行业新闻

　　（1）柴达木发现大型铜铅锌矿：位于中国"聚宝盆"之称的柴达木盆地勘查发现大型铜铅锌矿，年内有望形成20万吨的资源量。

　　（2）Century锌矿9月锌产量同比下滑11%：全球第二大锌矿Century锌矿的运营方10月26日称，该矿9月当季锌产量同比下滑11%至122,015吨。

　　（3）9月锌精矿进口24.6万吨环比降27.31%：中国9月进口锌精矿24.60万吨，环比降27.31%，1-9月累计进口220.4万吨，同比减少8.77%。

　　（4）Nyrstar公司下调2011年锌产量目标：全球最大的锌生产商 Nyrstar公司下调今年锌产量目标，至205000-215000吨，先前的产量目标为215000吨。

【期货行情】

　　经过上周的大幅回落，本周锌价进入反弹态势。伦锌周涨幅近7%，最高至1976，最低1813，沪期锌主力合约周涨幅近8%，最高至15780，最低14385。

　　为遏制债务危机恶化，欧洲领导人设法在23日举行的欧盟首脑会议上敲定3个新方案。投资者对欧盟会议结果保持乐观情绪，锌价进入反弹格局，一路走高。伦锌节节攀升，上穿1900，并守住，持仓量稳步走高，亦表明投资者看涨信心增强，入市意愿足。沪期锌主力合约表现更好，成功突围1.5万，并向1.55 万进发，持仓量较为稳定。周四，欧元区首脑终于在布鲁塞尔就希腊债务减记、欧洲金融稳定工具(EFSF)扩容等一揽子方案达成一致。消息提振市场投资热情，美股及大宗金属普遍大涨，伦锌涨幅逾4%。

　　上交所库存减少6507吨。其中上海、广东、浙江地区分别减少4803吨、1461吨、243吨。从目前下游的需求来看，十月旺季再次落空，库存连续数周减少，显然并非需求拉动。尽管本周行情转好，价格大涨，但部分冶炼厂表示，目前出货仍有些亏损，向市场放货的热情不高，而且对后市看涨也限制了其向市场的放货量。另外，目前期锌与现货锌的价差再次缩小，从周一的升水逐步减小到贴水，后期价差有望继续拉大，投资者对期锌信心足，对期货的买入热情不减，抛现货买期货，使得库存再现缩小。伦锌库存方面，库存持续下滑，目前已至78万左右，无论是国内的注册仓单减少，还是伦锌的注销仓单增加，无不暗示着后期库存继续减少的可能。

【现货行情】

本周现货库存延续上周下降之势，各地现货库存均有不同程度的下降。华东市场现货库存下降4000吨至41.44万吨。华南库存减少5000吨至12.7万吨，而华北库存则维持1.1万吨不变。本周现货自14700元/吨逐步抬升回到15000元/吨上方。随着现货价格的抬升，下游接受程度较低，接货情绪不高，加之正处月底资金紧张时期，库存虽有减少，但下降速度明显低于上周。

    本周现货升水由上周的300-350元/吨高升水状态逐步回落，回到平水或小幅升水50元/吨状态，现货成交价在14700-15100元/吨区间。因现货锌价逐步抬升至万五关口，市场心理接受程度差，本周整体交投较为一般。周五因期锌大幅高开，现货对1月出现平水或小幅贴水30元/吨状态，部分冶炼厂有所松动少量出货，市场出现小股追涨情绪，但由于又临近月底企业资金趋紧，接货总量不大。本周沪伦比值与上周相比，继续维持上扬势态，由上周的7.9-8区间，上升至本周的7.9-8.2区间，基本已处于进口盈利的状态，近期进口数量亦有增加，品牌多集中于AZ、YP、印度以及秘鲁，到岸升水主流成交于110-120美元/吨，但部分有报150美元/吨。据SMM了解，近期进口锌已在市场上逐步流通，价格较国产0号锌低50-100元/吨区间，随着现锌价格逐步逼近15000元/吨，低端用户转而倾向于进口锌，本周进口锌市场较前期活跃度明显提高。

【锌精矿市场】

　　本周（10.24-10.28）锌价在利好因素集中的提振下大幅上涨，至周五沪期锌盘整突破1.55万，但未站稳。现货市场因逢月底资金结算，交投一般。国内锌精矿重上1.1万，湖南报11350，较上周上涨550。目前价位对矿企而言仍处于低位，矿山基本放缓出货，从而压低加工费，导致冶炼厂减产。市场上精矿流通的货源较少，矿企惜售加上进口矿数量下降冶炼厂原料依旧紧张。据海关公布的数据，中国9月进口锌精矿24.60万吨，环比降27.31%， 1-9月累计进口220.4万吨，同比减少8.77%。另外，近期频频传来一些大型锌企业锌产量下滑的消息：中国五矿的澳世纪矿场9月锌产量同比下滑 11%；全球最大的锌生产商下调2011年锌产量目标。其中，世纪矿场预计储备矿将在4年内采完，其今年前9个月矿产量为363276吨，而2011年前 8个月的全球锌矿剩余263,000吨，后期世纪矿场的关闭或帮助打破锌矿市场供大于求的现状。锌产量下滑，锌矿供应过剩现状改善或有望支撑锌价。

【氧化锌市场】

　　本周（10.24-10.28）锌锭价格处于上升通道，带动了氧化锌的价格。99.7%间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格大幅上涨。其中，上海地区涨幅居前，较上周相比上涨900，报15500附近；江苏地区较上周上调300，报15350附近；河北地区波动较小，小涨50，报15200附近。锌锭冶炼的氧化锌厂家均表示出货情况一般，下游订单不多。部分氧化锌厂家还存有一定的库存，与去年相比销量严重下滑。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌，江苏地区突破1.4万，上涨350，报14100左右；河北地区维稳报13850，微涨50。江苏地区锌渣冶炼氧化锌厂家表示本周逢低备原料较多，出货情况较好，主要还是以贸易商接货为主。

【镀锌市场】

　　本周国内镀锌板卷价格小幅下跌。本周出货较上周低迷情况有所缓和。整体来看，本周价格跌势暂缓，但商家心态仍不佳。目前国内资金压力较大，贸易商出货心理依旧很强，低价资源充斥市场，且冬季临近，需求或会放缓，故后期价格也有可能受部分商家带动继续下探。但是若价格一再下挫，拿货积极性也会对应降低，因此预计下周镀锌板卷价格窄幅调整运行。

本周沪市镀锌板卷库存量增加，彩涂板卷与上周持平。截至本周五，镀锌板卷库存17.873万吨，较上周（2011年10月21日）统计增加0.26万吨。

【综述】

　　宏观面整体向好。一方面，美国公布的经济数据好于预期，另一方面，欧元区救助希腊债务问题暂定，欧债危机的消极影响或暂时消除。宏观面利好有助锌价延续涨势。但，基本面仍疲软或抑制锌价上升空间。从锌加工企业来看，目前加工企业开工率同比下滑，订单同比减少表明全球锌需求疲软。从现货成交情况来看，当现货在1.5万上方，转为贴水时，市场拿货不积极，现货供应压力仍然存在。

　　整体来看，后期锌价大幅上涨的空间有限，料伦锌运行区间1850-2050，沪期锌14800-16500，破碎锌继续上行，最高价位13500附近。