上周国家统计局公布了有色金属5月的产量数据，数据显示，精炼铜产量同比增加10%，环比减少3.3%；电解铝产量同比增加8.7%，环比增加5.3%；锌产量同比减少6.7%，环比减少3.7%；铅同比增加8.5%，环比减少13.3%。从5月金属产量数据中，我们发现，除电解铝外，其余金属品种的产量环比数据均出现一定下滑，其中铅的下滑幅度为13.3%。金属5月的产量数据基本符合我们的预期，前期的电荒并未对电解铝的产量形成压制，电解铝的月度产量数据呈现稳定的上升趋势；而铅的大幅减产则是受到下游消费疲软的拖累，我们预计铅的减产可能仍将维持一段时间，因铅酸蓄电池厂的复产时间仍未确定。
而有色金属的消费依旧不尽乐观。据中国汽车工业协会发布5月汽车产销数据显示，5月汽车产销继续呈低迷走势，产销量分别为134.89万辆和138.28万辆，环比分别下降12.14%和10.09%，同比分别下降4.89%和3.98%。而汽车销售的低迷短期内仍然无法改善，这意味着铝和锌的需求短期内都不会明显转好。国内铅需求继续维持疲软态势，上周，湖北骆驼集团部分厂区因环保问题也受到一定的影响，作为汽车启动铅酸蓄电池生产的龙头企业之一，骆驼集团此次受到的影响不太大，但是却给铅市再添凝重；而作为动力铅酸蓄电池的龙头企业天能集团安徽芜湖分厂因环保问题停产。
国内方面，5月CPI同比上涨5.5%，较上月增加0.2%，央行公布数据当日下午就上调了存款准备金率0.5个百分点。此次也是年内第六次上调存款准备金率，央行基本维持在一月一调的频率。而基于六月不断走高的食品价格以及洪涝等不可避免的自然因素，我们预计6月CPI可能更胜于5月，国内货币政策不断收紧的步伐将继续延续。
我们认为本周金属走势仍以震荡偏弱为主，虽然短期内国内货币政策风险有所释放，但希腊问题依然悬而未决且美国经济复苏出现了放缓迹象，对于铜等高风险资产的需求形成不利。国内金属基本面表现一般，从铜沪伦比值与进口盈亏看，上周二进货又现短暂盈利，使得近期进口铜增多，进口铜的增多对目前的铜价起到了进一步的压制作用；铝的供应依然较为充足，前期电荒对铝的产量影响有限，而后期上调电费可能也无法进一步抑制电解铝的产量；铅的产量大幅缩减有利于铅价，不过国内需求何时重新恢复难以确定，且LME铅库存也持续创出新高，国内铅价的走势需受外盘进一步指引。